20170710-申万宏源-家用电器行业点评_关注中报业绩前瞻_继续重点推荐格力电器和小家电龙头_20页_938kb

家电行业2017年7月投资分析总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的家电行业投资分析，涵盖市场表现、行业动态、重点公司业绩预测及投资建议，旨在为投资者提供参考。

主要观点

1. 市场表现：

   • 2017年7月，家电板块整体表现弱于沪深300指数，跌幅达3.2%。
   • 部分公司表现突出，如澳柯玛（+7.7%）、亿利达（+4.5%）、荣康健康（+3.7%）领涨；而飞科电器（-6.1%）、苏泊尔（-5.8%）、青岛海尔（-5.8%）领跌。

2. 重点公司推荐：

   • 格力电器：预计2017年上半年收入增长25%，净利润增长30%。作为空调龙头，其在市场中具有较强竞争力。
   • 小天鹅A：预计上半年收入增长25%，净利润增长28%。其滚筒洗衣机占比持续提升，利润保持稳定增长。
   • 美的集团：因库卡和东芝并表，预计上半年营收增长55%，净利润增长17%。公司正积极布局智能制造和国际化。
   • 苏泊尔：受益于三四线渠道下沉和电商高增长，预计上半年收入增长25%，净利润增长28%。
   • 九阳股份：预计上半年收入增长-4%，净利润增长约8%。其豆浆机业务正逐步恢复。
   • 飞科电器：中报业绩预增50%-60%，表现亮眼。
   • 莱克电气：预计中报自主品牌增速超100%，潜力巨大。

3. 行业动态：

   • 原材料价格：铜价同比上涨27.51%，铝价同比上涨6.84%。原材料成本对行业利润影响显著。
   • 市场趋势：
     • 空调市场：家用中央空调市场增长显著，成为经销商关注的新焦点。但市场竞争激烈，存在价格战和施工问题。
     • 小家电市场：小家电增长迅速，尤其在智能化、个性化方面。例如，美的集团成立清洁电器事业部，瞄准吸尘器等细分市场。
     • 智能化挑战：尽管智能化是趋势，但小家电行业面临同质化严重、售后服务不足等问题，需提升产品品质和差异化功能。
   • 企业动作：
     • TCL集团：获得腾讯战略投资，提升互联网电视业务。同时，调整投资建设LTPS-AMOLED显示面板生产线。
     • 奥马电器：申请并购贷款，追加投资宁夏小贷，控股股东增持公司股份。
     • 富士康退股乐视致新：富士康因乐视电视销量不佳及战略调整，退出其投资的乐视致新。
     • 美的集团投资印度：计划在印度浦那投资80亿卢比建设家电制造工厂，进一步拓展国际市场。
     • 海尔厨电：发力高端成套厨电，6月销售额增长68%，推动厨房智能化发展。

4. 投资建议：

   • 看好：推荐积极布局国际化经营的优质家电公司。
   • 重点推荐：格力电器、小天鹅A、美的集团、苏泊尔、九阳股份、飞科电器、莱克电气。
   • 中报前瞻：关注中报业绩，空调受益于补库存周期，龙头公司业绩或超预期。

关键信息

行业数据概览

重点公司估值表

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%-20%。
• 中性（Neutral）：相对市场表现-5%至+5%。
• 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。

附注

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师为刘迟到和周海晨。
• 投资建议需结合个人投资情况，不可仅依赖投资评级。
• 投资有风险，入市需谨慎。