20180715-中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报第26期_贵州凯宏资产资管计划逾期_置换类地方债发行提速_9页_1mb

地方政府债与城投行业监测周报总结（2018年7月9日—2018年7月15日）

核心内容概述

本报告为中诚信国际发布的《地方政府债与城投行业监测周报》第26期，聚焦2018年7月9日至15日期间地方政府债与城投企业债券的发行与交易情况，并分析了相关行业动态及风险事件。报告指出，地方债务管理持续加强，城投企业信用风险逐步显现，同时地方债发行规模有所上升，城投债市场出现结构性分化。

主要观点

1. 城投企业信用风险事件频发

• 贵州凯宏资产资管计划逾期：贵州黔东南州凯宏资产运营有限责任公司资管计划出现逾期，涉及金额2129.4万元，随后又有另一产品逾期8060万元。该事件为2018年以来第五起城投信用风险事件。
• 风险背景：凯宏资产与担保方黔东南开投实际控制人均为黔东南州政府，两家企业存在互保关系，资产流动性差，短期偿债能力弱，对政府支持依赖高。
• 区域风险：黔东南州经济相对落后，财政收入依赖上级补助，债务压力较大，对城投企业支持力度有限。

2. 政策监管持续收紧

• 国务院52号文发布：进一步加强城市轨道交通建设管理，严格申报条件，要求财政资金投入不低于40%，严禁违规举债，防范隐性债务风险。
• 城投企业提前兑付：10家城投企业发布提前兑付公告，涉及债券12只，金额约58.64亿元，提前兑付企业数量环比上升2家，显示部分城投企业主动管理债务风险。

3. 地方政府债发行情况

• 发行规模：上周新发行地方政府债券36只，规模合计2163.68亿元，环比上升34%，其中新增债券1118.88亿元，置换与偿还到期债券1044.8亿元，环比上升96%。
• 存续规模：截至7月15日，存续期内地方政府债券规模达16.30万亿元，2018年发行规模为1.79万亿元，同比下降27%。

4. 城投债发行情况

• 发行规模：上周发行城投债券30只，规模250.5亿元，环比上升60.5亿元。
• 发行成本与利差变化：AA+级3年期发行利率下降105bp，AAA级3年期发行利率上升88bp；AA+级3年期发行利差下降104bp，AAA级3年期发行利差上升90bp。
• 债券类型与主体级别变化：超短融占比由77%降至46%，中期票据、PPN、公司债等占比上升；AAA级主体占比由50%降至43%，AA+级主体占比由41%降至37%，AA级主体占比上升至20%。
• 区域分布：江苏发行城投债数量最多，为9只；市属平台占比由59%降至53%，省属平台占比由18%升至30%，区县平台占比下降。

关键信息

地方政府债发行情况

• 总发行规模：2163.68亿元，环比上升34%。
• 存续规模：16.30万亿元。
• 发行类型：新增债券与置换偿还债券比例为1118.88亿元 : 1044.8亿元。
• 发行趋势：地方债发行规模上升，但同比仍下降27%，显示地方融资趋于审慎。

城投债发行情况

• 总发行规模：250.5亿元。
• 存续规模：6.34万亿元。
• 利率变化：AA+级3年期发行利率下降105bp，AAA级3年期发行利率上升88bp。
• 利差变化：AA+级3年期发行利差下降104bp，AAA级3年期发行利差上升90bp。
• 债券类型变化：超短融仍为主力发行品种，但占比下降，其他品种占比上升。
• 主体级别变化：AAA级主体发行占比下降，AA级主体占比上升，显示市场对信用等级的分化。

城投债交易情况

• 交易规模：883.68亿元，占信用债交易总量的26.52%，环比略有上升。
• 收益率变化：短期收益率上升，中长端收益率基本平稳。
• 交易利差：3年和5年期交易利差略有回升，7年期交易利差持续下降。

城投企业公告

• 重要公告：6家城投企业发布高管变更、重大诉讼、名称变更等公告，显示企业内部管理及法律风险有所暴露。
• 提前兑付公告：10家城投企业提前兑付本息，涉及债券12只，金额约58.64亿元。

结构性分化加剧

• 城投债市场出现明显结构性分化，高评级债券发行利率上升，低评级债券发行利率下降，显示市场对风险的定价更加敏感。
• 超短融发行占比下降，中期票据、PPN等品种占比上升，显示投资者对中长期债券的偏好增加。
• 城投企业信用风险逐步显现，部分企业流动性不足，债务压力大，对政府依赖性强，互保风险加剧。

政策导向与行业展望

• 地方政府债务管理政策持续收紧，严控隐性债务，推动市场化融资。
• 城投企业需增强自身盈利能力与偿债能力，减少对政府财政支持的依赖。
• 城投债市场将呈现更加分化的发展趋势，高信用等级企业融资成本相对降低，低信用等级企业融资难度加大。
• 城投企业需更加注重风险防控，提升资产流动性，避免流动性危机的进一步扩散。