20140525-兴业证券-服装家纺行业_周报-周服装家纺指数涨2.02_奥康国际定增4亿元布局_国际馆__12页_632kb

服装家纺行业周报总结（2014.5.19-2014.5.25）

核心内容

本周（2014年5月19日至25日），服装家纺行业整体表现优于上证指数，周涨幅为 2.02%，而上证指数周涨幅为 0.40%。纺织服装板块整体涨幅为 1.78%，纺织制造涨幅为 1.38%，服装家纺涨幅为 2.02%，显示出一定的行业回暖迹象。

主要观点

• 行业整体表现：尽管行业整体仍在向下趋势中，但本周的涨幅表明部分公司表现积极，可能受益于市场情绪或业绩改善。
• 个股表现分化：服装家纺板块内个股表现差异较大，部分公司如 探路者、开开实业、海澜之家 等涨幅显著，而 森马服饰、七匹狼、奥康国际 等则跌幅明显。
• 投资评级维持中性：在供需结构性变化尚未完全缓解、行业回暖尚不明显的情况下，分析师维持对服装家纺板块“中性”的评级。
• 个股推荐策略：分析师自下而上精选个股，分为两类：
  • 创新模式与产品定位：重点推荐 海澜之家，因其通过借壳凯诺科技实现转型，具备较强的市场竞争力。
  • 业绩边际改善与经营亮点：重点推荐 森马服饰，因其在低基数效应下业绩改善，同时在经营层面表现突出；同时关注家纺板块的修复迹象。

关键信息

本周行业走势

• 纺织服装板块：周涨幅 1.78%，跑赢上证指数 1.38%。
• 纺织制造：周涨幅 1.38%。
• 服装家纺：周涨幅 2.02%。
• 消费板块：除纺织服装外，其他子行业如农林牧渔、家用电器、商业贸易等均呈上涨趋势，但食品饮料板块略有下跌。

本周重要公告

1. 奥康国际：宣布定增 4亿元 布局“国际馆”，拟通过非公开发行股票募集，用于零售服务运营商建设。
2. 富安娜：控股股东 林国芳 提前终止减持计划，承诺12个月内不减持公司股份。
3. 希努尔：控股股东解除部分股权质押，显示公司财务状况有所改善。

个股涨跌幅前五名

行业估值情况

• 纺织服装板块：相对沪深300的市盈率为 23.25，较近2年均值溢价 -2%。
• 纺织制造：市盈率 25.65，较近2年均值溢价 -34%。
• 服装家纺：市盈率 21.99，较近2年均值溢价 17%。
• 相对溢价率：服装家纺板块当前相对A股剔除银行后的溢价率为 1.13，低于近两年均值 0.90，但仍具有一定的吸引力。

重点公司盈利预测及估值

业绩与订货会情况

• 海澜之家：2014年一季度净利润同比增长 90.4%，表现突出。
• 森马服饰：一季度净利润同比增长 21.1%，业绩改善明显。
• 美邦服饰：一季度净利润同比下降 15.3%，表现不佳。
• 富安娜：一季度净利润同比增长 14.5%，但未来增长预期放缓。
• 探路者：一季度净利润同比增长 31.5%，业绩增长显著。
• 奥康国际：一季度净利润同比下降 20.3%，表现低迷。

风险提示

• 终端需求回暖速度低于预期；
• 行业竞争进一步加剧，可能对利润造成压力。

总结

本周服装家纺行业表现优于大盘，部分公司涨幅显著，但整体行业仍面临下行压力。分析师维持“中性”评级，认为行业回暖尚未显现，但部分公司通过创新模式或业绩改善具备投资价值。重点推荐 海澜之家 和 森马服饰，同时关注家纺板块的修复迹象。投资者需注意终端需求回暖不及预期及行业竞争加剧的风险。