20180817-东兴证券-金能科技-603113.SH-财报点评_产品价格上涨助力业绩释放_循环经济产业链树立行业典范_5页_394kb

金能科技2018年半年度财报总结

核心内容

金能科技（603113）在2018年半年度财报中表现出强劲的业绩增长，主要得益于产品价格上涨和循环经济产业链的优化。公司作为资源综合利用型化工企业，具备焦炭、煤焦油深加工、炭黑、白炭黑、甲醇及山梨酸等多元化生产能力。2018年上半年，公司实现营业收入40.39亿元，同比增长28.74%，净利润5.23亿元，同比增长43.57%。

主要观点

• 产品价格上涨推动业绩增长
  焦炭和炭黑价格的上涨是公司业绩增长的主要动力。其中，焦炭板块收入增长10.8%，炭黑板块收入增长47.24%，两者合计占主营业务收入的75%。

• 循环经济产业链优势明显
  公司构建了“3+3”循环经济产业链，通过原料与能源的双循环，实现资源的高效利用。产业链纵深延伸和废弃物回收利用是其核心竞争力，有助于提升毛利率和盈利能力。

• “蓝天保卫战”利好焦化行业
  在环保政策趋严的背景下，焦化行业集中度提升，盈利中枢上移。公司作为行业参与者，有望从中受益，进一步增强业绩表现。

• 未来项目布局提升发展空间
  公司计划投资203亿元建设新材料与氢能源综合利用项目，分两期进行。项目预计2020年6月试生产，将进一步完善循环经济产业链，为公司长期增长奠定基础。

关键财务数据

营收与利润

• 营业收入：2018年上半年为40.39亿元，同比增长28.74%。
• 净利润：2018年上半年为5.23亿元，同比增长43.57%。
• 每股收益：2018年上半年为0.77元，同比增长28.33%。

财务预测

财务指标变化

• 毛利率：从2017年第一季度的17.42%提升至2018年第二季度的17.94%，预计未来将进一步提升。
• 资产负债率：从2017年的27.30%上升至2018年第二季度的27.11%，整体保持稳定。
• 净资产收益率（ROE）：2018年第二季度为6.19%，预计未来将稳步提升。
• 总资产收益率：2018年第二季度为4.51%，保持良好水平。

投资评级

分析师首次给予“强烈推荐”评级，基于以下预期：

• 公司未来三年营收和净利润将持续增长，EPS分别达到1.68元、1.94元和2.65元。
• 估值逐步下降，P/E倍数从2018年的10.38倍降至2020年的6.59倍，显示市场对公司未来增长的预期较高。

风险提示

• 产品价格波动风险：焦炭和炭黑价格大幅下跌可能对业绩产生负面影响。
• 宏观经济风险：整体经济下滑可能影响公司盈利能力。
• 项目进度风险：在建工程进度不及预期可能影响未来产能释放。
• 股权减持风险：小非减持可能对股价造成压力。

总结

金能科技凭借产品价格上涨和循环经济产业链的优化，实现了2018年上半年业绩的显著增长。公司具备较强的盈利能力，未来通过新材料与氢能源项目将进一步拓展业务范围，提升市场竞争力。分析师对公司的未来发展持乐观态度，首次给予“强烈推荐”评级。然而，投资者需关注产品价格波动、宏观经济环境及项目进度等潜在风险。