20180905-财富证券-金能科技-603113.SH-环保优势促公司长足发展_打造循环经济产业链_3页_304kb

金能科技 (603113) 调研点评总结

核心内容概述

本报告对金能科技进行了实地调研，并基于调研结果提出了投资建议。报告指出，金能科技在环保、成本控制、循环经济和重大投资项目等方面具有显著优势，具备长期发展潜力。

主要观点

环保优势突出

• 公司拥有230万吨焦炭产能，全部完成干熄焦改造，环保设备齐全，环保水平行业领先。
• 煤场已完成全封闭改造，焦炭产品不落地直接出厂，有效减少扬尘污染。
• 除脱硝环节外，公司已具备完整的环保处理能力，有望受益于环保政策的优化。

成本与运输优势

• 公司位于山东齐河县，可就近获取优质主焦煤和1/3肥煤，原料成本较低。
• 焦炭主要销往山东省内，与永锋钢厂等客户距离近，运输成本低。
• 炭黑和煤焦油产品销往华东、华南地区，可利用海运优势降低物流成本。

循环经济产业链完善

• 公司拥有“3+3”循环产业链，充分利用焦炉煤气生产炭黑、苯、甲醇、对甲酚等产品，深加工能力突出。
• 利用余热发电，电力成本仅为0.3-0.4元/度，远低于行业平均水平，有效降低能耗。

重大投资项目推进

• 2018年2月计划在青岛西海岸新区投资建设新材料与氢能源综合利用项目，合同总额203亿元。
• 项目包括90万吨/年丙烷脱氢、86万吨/年绿色炭黑循环利用、245万吨/年高性能聚丙烯等。
• 一期项目投资额为90亿元，静态回报期为7.5年，建成后预计带来200亿元收入。
• 项目目前处于审批阶段，预计10月份将有初步结果。

关键信息

投资建议

• 评级：推荐
• 合理估值区间：18.04-21.32元
• 盈利预测：
  • 2018年：归母净利润11.10亿元，EPS为1.64元，PE为8.78倍
  • 2019年：归母净利润13.31亿元，EPS为1.97元，PE为8.38倍
  • 2020年：归母净利润14.60亿元，EPS为2.16元，PE为7.32倍

风险提示

• 产品价格下跌
• 解禁减持压力

投资评级系统说明

作者信息

• 分析师：龙靓
  • 执业证书编号：S0530516040001
  • 联系方式：0731-84403365 / longliang@cfzq.com
• 研究助理：王绍玲
  • 联系方式：wangsl1@cfzq.com / 0731-89955751

数据概览

附注

• 本报告资料来源：贝格数据，财富证券
• 本报告仅供财富证券客户及员工使用，未经授权不得传播或引用
• 投资决策应结合市场变化与个人判断，谨慎进行