20230830-东吴证券-保隆科技-603197.SH-2023年半年报点评_新老业务多点开花_股权激励助力长期发展_3页_447kb

保隆科技2023年半年报点评总结：

业绩表现优异：2023年上半年实现营收2616亿元，同比增长268%，环比下降36%；归母净利润184亿元，同比增长1943%，环比增长214%；扣非归母净利润146亿元，同比增长2437%，环比增长2554%。第二季度单季营收同比增长302%，净利润同比增长4045%。

业务驱动因素：新业务如空气悬挂和传感器迅速增长，同比分别实现营收293亿元和204亿元，增长率高达59841%和4875%；基盘业务如TPMS在高市占率基础上扩展市场份额，TPMS业务单季营收823亿元，同比和环比分别增长2598%和2136%。新老业务共同推动营收增长268%。

财务表现影响：毛利率为28.00%，同比下降3.12个百分点，环比下降0.27个百分点，主要因TPMS和空气悬挂业务放量；费用率降至19.35%，大幅提升的营收有效摊薄费用率。

股权激励措施：2023年公布股权激励计划，拟授予激励对象10713万股，占总股本51%，涉及483人，目标净利润2023/2024年分别增长50%/100%，营收增长20%/60%，强化长期激励机制。

盈利预测与评级：维持“买入”评级，预测2023/2025年营收分别为6347亿元(+33%)、7810亿元(+23%)、9504亿元(+22%)；归母净利润2023年384亿元(+79%)，2024/2025年553亿元(+44%)、655亿元(+18%)，对应PE分别为31倍、22倍、18倍。

风险提示：风险包括下游乘用车需求复苏不及预期、新产品落地延迟、乘用车价格战超出预期。