20230829-国联证券-保隆科技-603197.SH-新老业务持续放量_业绩符合市场预期_3页_303kb

保隆科技半年报分析总结

关键财务业绩

• 2023年上半年实现营业收入261.6亿元，同比增长268%
• 归母净利润18.4亿元，同比增长19,433%
• 扣非归母净利润14.6亿元，同比增长24,36%

业务增长亮点

• 传统业务： TPMS业务份额持续提升，收入同比增长268%
• 新兴业务（+446%）：
  • 2023年上半年传感器业务收入2亿元，同比增长4875%
  • 空悬产品收入2.9亿元，同比增长59841%
  • 新业务快速发展与TPMS等成熟业务增长的协同效应，推动收入高速增长。
• 盈利能力： 毛利率和净利率同比均有提升（分别+0.43pct、+4.06pct），未来有望进一步提升。

长期成长驱动因素

• 国产替代： 公司是国内少数具备多品类传感器生产能力的厂商，在崛起背景下，传感器市场份额预期提升。
• 市场渗透： 空气悬架系统成本下降有望推动其渗透率提升，公司在手订单充足。
• 结构性增长： 新兴业务将中长期业绩增长动能转化为确定性。

战略与人才管理

• 发布股权激励方案，向53名高管和技术人员授予限制性股票，向435名核心骨干授予股票期权，目标是绑定团队、提升积极性以支持长远发展。

未来展望与评级

• 业绩预测： 2023-2025年营收预计达60.66亿、80.54亿、96.74亿元，净利润分别预估为40.2亿、54.1亿、71.9亿元，年复合增长率为49.76%。
• 估值： 维持“买入”评级，基于2024年预测给予30倍PE，目标价77.7元。
• 风险： 包括汽车销量、芯片供应、汇率、原材料成本及新业务进展不及预期。

财务数据摘要（2023年H1预测显示）

• 营收增长率: 1701% (2022年📅)，2258% (YoY)，2697% (2023E YoY)
• 净利润增长率: +4652% (2022年📅)，-2022% (2023E YoY)
• 估值倍数: P/E 预测为4505x (报告日)，300x (2024E)，22x (2025E)。