20230830-安信证券-保隆科技-603197.SH-中报业绩表现优异_空悬净利率显著提升_5页_766kb

安信证券保隆科技公司快报总结

业绩表现

2023年上半年，保隆科技实现营收2616亿元，同比增长2680%，归母净利润184亿元，同比增长19433%。毛利率达2778%，同比提升0.43个百分点。其中，第二季度营收1430亿元，同比增长302%，环比增长205%；归母净利润62亿元，同比增长472%，主要驱动因素为空悬业务快速放量和子公司业绩增长。费用率持续改善，2023年Q2销售、管理、研发费用率分别为4.06%、0.622%、0.741%，合计同比下降1.52个百分点。

业务增长

公司空悬业务收入2023H1达293亿元，核心客户包括蔚来等新能源车企，需求保持高增长。子公司保富电子收入94.4亿元，同比增长359%，主要受益于疫情后低基数效应。此外，公司自研传感器技术，包括压力、光学和速度传感器等，国内和海外市场均有订单增长。智能化转型加速，空悬与传感器结合产品如魔毯悬架已定点多家客户。

财务与激励

截至2023年6月底，应收账款127.5亿元，同比增长2905%。公司发布股权激励计划，目标净利润2023/2024年较2022年增长50%/100%，营业收入增长20%/60%。2023年H1经营活动现金流扭亏为盈，15.5亿元，显示现金流改善。

投资建议

维持“买入-A”评级，2023-2025年预测归母净利润分别为41/55/73亿元，对应PE分别为293/219/165倍。2024年目标价71元/股，因空悬及传感器产能扩张预计带来收入提升。

风险提示

空悬渗透率不及预期、客户拓展缓慢、智能驾驶发展速度下降等风险。