20230716-西南证券-保隆科技-603197.SH-Q2业绩符合预期_新业务快速成长_5页

保隆科技（603197）2023年半年度业绩预告点评总结

1. 业绩预告

公司预计2023年上半年实现归母净利润17-19亿元，同比增长172%-204%；扣非净利润13-15亿元，同比增长207%-254%。其中二季度归母净利润0.77-0.97亿元，同比增长328%-439%，环比下降172%-43%。业绩增长主要源于：

• 上年同期基数低；
• 成熟业务持续获取市场份额并保持盈利能力；
• 新业务快速发展。

2. 费用下降，盈利能力显著提升

2022年上半年公司因原材料价格高企、物流成本上升、汇率波动及股权激励费用影响，净利润同比下降491%。随着原材料价格回落、汇率趋稳及一次性因素消退，公司利润水平显著恢复，业绩表现符合预期。

3. 空气悬架业务高速增长

• 2022年空气悬架营收25亿元，同比增长368%，其中新能源乘用车空气弹簧出货量超46万台，并获得多家车企定点。
• 空气悬架渗透率较低，预计2025年国内市场规模将达206亿元，3年CAGR为32%。
• 公司拟通过可转债募资143.2亿元扩建空悬产能，达产后实现空簧产能312万只、储气罐270万只等，进一步巩固行业地位。

4. 传感器业务成新增长点

• 2022年传感器销量1759万只，同比增长958%，营收37亿元，同比增长101%，产品覆盖压力、光学、位置、速度、加速度、电流六大类。
• TPMS业务营收148亿元，同比增长109%，公司市占率全球第二、国内第一，整合保富电子后规模效应显著。

5. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为2.04元、2.74元、3.53元，对应PE分别为29倍、21倍、16倍，PE持续下降。
• 评级：维持“买入”评级，目标价未明确（6个月）。

6. 风险提示

• 原材料供应波动；
• 汇率波动；
• 新产品推广不及预期。