> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 艾迪精密 (603638.SH) 总结 ## 核心内容 艾迪精密（603638.SH）是一家专注于高端液压件及新业务领域的制造企业，近期发布2025年报及2026Q1季报，展现出良好的业绩增长态势及全球化布局的成效。公司目前处于“主业稳增+新业务放量”的双重增长周期，分析师首次覆盖，给予“增持-A”评级。 ## 主要观点 - **业绩表现稳健**：2025年公司实现营收31.96亿元，同比增长17.29%；归母净利润为3.94亿元，同比增长14.40%；扣非净利润为3.67亿元，同比增长13.32%。2026Q1公司营收同比增长51.58%，净利润同比增长48.39%，盈利质量显著提升。 - **毛利率提升**：2025年公司整体毛利率为29.25%，其中境外业务毛利率达40.72%，显著高于境内业务的25.83%。随着海外收入占比提升，公司毛利率有望持续受益。 - **主业高端液压件增长显著**：2025年高端液压件业务营收达20.81亿元，同比增长54.77%，主要得益于工程机械行业回暖和国产替代加速。而液压破碎锤业务因国内开工率下降，收入同比下降7.67%。 - **海外业务持续突破**：2025年海外业务收入4.98亿元，占主营收入的15.91%。泰国工厂一期已投产，二期预计2026年8月投产；德国工厂已完成收购。公司已获得国际知名企业的全球优秀供应商认证，海外客户认可度提升。 - **新业务多点开花**：机器人业务、刀具业务、储能业务等均进入放量期。机器人业务收入6483.52万元，同比增长58.26%；刀具业务收入3894.19万元，同比增长10.78%；储能业务承接内蒙古200MW/800MWh示范项目，配套设备价值超4亿元，2026年有望快速增长。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 2,725 | 3,196 | 4,529 | 5,922 | 7,387 | | 净利润(百万元) | 344 | 394 | 553 | 687 | 836 | | 毛利率(%) | 29.5 | 29.3 | 29.6 | 29.8 | 30.7 | | EPS(元) | 0.41 | 0.47 | 0.67 | 0.83 | 1.01 | | ROE(%) | 9.7 | 10.6 | 12.8 | 13.9 | 14.6 | | P/E(倍) | 54.0 | 47.2 | 33.6 | 27.0 | 22.2 | | P/B(倍) | 5.7 | 5.3 | 4.6 | 4.0 | 3.4 | ### 投资评级说明 - **公司评级**：增持-A（首次覆盖），预计公司股价在6-12个月内相对基准指数涨幅介于5%-15%之间。 - **行业评级**：未提及，但根据公司评级推测，公司有望在行业中表现领先。 - **风险评级**：未提及，但根据风险提示，公司面临宏观经济波动、市场竞争加剧、地缘政治及贸易壁垒、新业务拓展不及预期等风险。 ### 风险提示 1. **宏观经济周期波动风险**：工程机械行业需求与基建、矿山开采景气度密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。 2. **市场竞争加剧风险**：高端液压件、精密传动等领域国产替代吸引更多参与者，公司需保持技术及成本优势。 3. **地缘政治及贸易壁垒风险**：海外业务占比提升，若主要出口市场政策或关税变化，将影响出口。 4. **新业务拓展不及预期风险**：机器人、储能、刀具等新业务仍处于市场开拓期，若客户认证周期过长或市场需求不及预期，可能影响放量节奏。 ## 总结 艾迪精密在2025年及2026Q1表现出强劲的业绩增长，尤其是高端液压件和海外业务。公司通过全球化布局和新业务拓展，逐步形成多元化收入结构，盈利质量稳步提升。尽管面临一定的市场和政策风险，但分析师认为公司具备较强的盈利能力与增长潜力，给予“增持-A”评级。