20260427-山西证券-艾迪精密-603638.SH-海外战略进入收获期；业绩加速增长_新业务多点开花_5页_436kb

艾迪精密 (603638.SH) 总结

核心内容

艾迪精密（603638.SH）是一家专注于高端液压件及新业务领域的制造企业，近期发布2025年报及2026Q1季报，展现出良好的业绩增长态势及全球化布局的成效。公司目前处于“主业稳增+新业务放量”的双重增长周期，分析师首次覆盖，给予“增持-A”评级。

主要观点

• 业绩表现稳健：2025年公司实现营收31.96亿元，同比增长17.29%；归母净利润为3.94亿元，同比增长14.40%；扣非净利润为3.67亿元，同比增长13.32%。2026Q1公司营收同比增长51.58%，净利润同比增长48.39%，盈利质量显著提升。

• 毛利率提升：2025年公司整体毛利率为29.25%，其中境外业务毛利率达40.72%，显著高于境内业务的25.83%。随着海外收入占比提升，公司毛利率有望持续受益。

• 主业高端液压件增长显著：2025年高端液压件业务营收达20.81亿元，同比增长54.77%，主要得益于工程机械行业回暖和国产替代加速。而液压破碎锤业务因国内开工率下降，收入同比下降7.67%。

• 海外业务持续突破：2025年海外业务收入4.98亿元，占主营收入的15.91%。泰国工厂一期已投产，二期预计2026年8月投产；德国工厂已完成收购。公司已获得国际知名企业的全球优秀供应商认证，海外客户认可度提升。

• 新业务多点开花：机器人业务、刀具业务、储能业务等均进入放量期。机器人业务收入6483.52万元，同比增长58.26%；刀具业务收入3894.19万元，同比增长10.78%；储能业务承接内蒙古200MW/800MWh示范项目，配套设备价值超4亿元，2026年有望快速增长。

关键信息

财务预测

投资评级说明

• 公司评级：增持-A（首次覆盖），预计公司股价在6-12个月内相对基准指数涨幅介于5%-15%之间。
• 行业评级：未提及，但根据公司评级推测，公司有望在行业中表现领先。
• 风险评级：未提及，但根据风险提示，公司面临宏观经济波动、市场竞争加剧、地缘政治及贸易壁垒、新业务拓展不及预期等风险。

风险提示

1. 宏观经济周期波动风险：工程机械行业需求与基建、矿山开采景气度密切相关，若宏观经济放缓，可能影响公司产品需求。
2. 市场竞争加剧风险：高端液压件、精密传动等领域国产替代吸引更多参与者，公司需保持技术及成本优势。
3. 地缘政治及贸易壁垒风险：海外业务占比提升，若主要出口市场政策或关税变化，将影响出口。
4. 新业务拓展不及预期风险：机器人、储能、刀具等新业务仍处于市场开拓期，若客户认证周期过长或市场需求不及预期，可能影响放量节奏。

总结

艾迪精密在2025年及2026Q1表现出强劲的业绩增长，尤其是高端液压件和海外业务。公司通过全球化布局和新业务拓展，逐步形成多元化收入结构，盈利质量稳步提升。尽管面临一定的市场和政策风险，但分析师认为公司具备较强的盈利能力与增长潜力，给予“增持-A”评级。