20230320-国海证券-煤炭开采行业周报_1-2月行业数据_澳煤放开等信息解读_21页_1mb

煤炭开采行业周报总结

核心内容

2023年3月20日发布的煤炭开采行业周报指出，尽管动力煤市场进入淡季，但非电行业需求回升及西南地区来水偏枯等因素支撑价格，预计短期内价格高位震荡。炼焦煤市场因国内价格优势及库存处于低位，价格仍有上涨空间。焦炭市场受益于钢材消费回暖及钢厂补库需求，预计短期内价格偏强。无烟煤市场受尿素价格高位支撑，回调有限。整体来看，煤炭行业基本面稳健，资产质量高，现金流充沛，具备中长期配置价值，分析师维持行业“推荐”评级。

主要观点

1. 动力煤市场

• 价格：国内港口价格环比下降，但产地采购价折算到港价略低于当前港口价格，对港口价格形成支撑。国际煤价也有所下降，但澳洲动力煤价格仍比国内低100元/吨以内，冲击有限。
• 供需：沿海电厂日耗下降，但可用天数维持低位；非电行业开工率上升，刚需采购释放；西南来水偏枯，火电需求受压。
• 展望：短期内价格高位震荡，建议关注长协煤占比高的公司及具备产能扩张逻辑的个股。

2. 炼焦煤市场

• 价格：国内主焦煤价格环比持平，进口煤价格下降，但国内仍具价格优势。
• 库存：下游焦煤库存处于历史低位，叠加海外价格倒挂，国内焦煤价格仍有上涨空间。
• 展望：建议关注具备业绩弹性的焦煤龙头及国企改革标的。

3. 焦炭市场

• 价格：国内焦炭价格环比持平，螺纹钢价格回升，钢厂补库积极性增强。
• 盈利：焦炭行业盈利回升，铁水产量增加，钢材库存下降，补库空间扩大。
• 展望：短期价格偏强，关注钢铁行业开工率及钢材消费回暖。

4. 无烟煤市场

• 价格：无烟煤价格环比持平，尿素价格高位运行，支撑煤价。
• 展望：短期内回调有限，关注化工行业开工率及下游需求变化。

关键信息

• 行业表现：煤炭开采行业近一年涨幅8.1%，1M涨幅1.6%，3M跌幅3.4%；沪深300指数同期表现不佳。
• 进口政策：中国或将全面放开澳煤进口，但当前澳煤价格仍低于国内，冲击有限。
• 供需数据：1-2月原煤产量7.3亿吨，同比增长5.8%；进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%。
• 盈利预测：多数煤炭企业2022年PE估值降至4-6倍，高分红回报显著，具备长期投资价值。
• 重点个股：
  • 动力煤股：中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、山煤国际、广汇能源
  • 冶金煤股：潞安环能、山西焦煤、平煤股份、淮北矿业
  • 煤炭+电解铝股：神火股份
  • 无烟煤股：华阳股份

风险提示

1. 经济增速不及预期：房地产降温、财政压力可能拖累电力、粗钢、建材等需求。
2. 政策调控风险：可能因保供稳价而加大调控力度。
3. 可再生能源替代风险：水电、风电、太阳能等新能源持续发展可能对火电形成替代。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能对国内煤价及销量产生影响。
5. 个股业绩不及预期：部分重点公司可能面临业绩不达预期的风险。
6. 数据测算误差：行业数据可能因统计误差而与实际存在偏差。

投资建议

• 总体建议：维持煤炭行业“推荐”评级，建议淡化煤价波动，注重行业中长期配置价值。
• 个股策略：
  • 动力煤股：关注长协煤占比高的公司，如中国神华、陕西煤业、兖矿能源等。
  • 炼焦煤股：关注具备产能扩张逻辑及国企改革背景的公司，如山西焦煤、平煤股份等。
  • 焦炭股：关注钢铁行业景气度提升带来的需求增长，如神火股份。
  • 无烟煤股：关注华阳股份，其布局钠离子电池，具备新老能源共振潜力。

分析师信息

• 陈晨：国海证券研究所能源开采行业首席分析师，南京大学商学院经济学硕士，6年行业经验。
• 王璇：国海证券研究所能源开采行业研究员，上海财经大学硕士，2年行业研究经验。

投资评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。
• 信息来源于公开资料及合法获取的内部外部报告，不保证其准确性及完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并谨慎决策。
• 本报告版权归属国海证券，未经授权不得使用或传播。