20241020-国海证券-煤炭开采行业周报_煤价窄幅波动_关注冬储补库与宏观预期变化_23页_3mb

煤炭行业周报总结

1. 整体市场观点

• 煤炭行业投资逻辑未变，未来将维持紧平衡状态，具备“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。
• 建议把握煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。

2. 动力煤分析

• 价格与供需：本周动力煤港口价格小幅回落，产地、港口价格环比下降。尽管下游日耗季节性回落，但冬储需求仍有支撑，预计冬季煤价将走强。
• 库存与产量：三西地区产能利用率环比上升，北方港口库存小幅上升，电厂库存增加但可用天数略有下降。
• 进口情况：进口煤价涨幅有限，内贸煤价偏弱。

3. 炼焦煤分析

• 价格与供需：本周炼焦煤价格有所回落，进口蒙煤通关量回升，铁水产量延续增量但钢价回落，下游采购积极性减弱。
• 库存水平：炼焦煤生产企业及港口库存环比小幅上升，终端库存维持低位。焦炭价格环比上涨，行业盈利提升。

4. 重点关注标的

（1）动力煤板块

• 弹性标的：兖矿能源、广汇能源、晋控煤业。
• 稳健标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。

（2）炼焦煤板块

• 弹性标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

5. 风险提示

1. 经济增速不及预期。
2. 政策调控力度超预期。
3. 可再生能源替代风险。
4. 煤炭进口超预期。
5. 重点公司业绩不及预期。
6. 测算误差。