新三板主题报告：比较与不同-北交所的投资逻辑是什么？-20211019-安信证券-17页_1mb

北交所投资逻辑总结

核心内容

北京证券交易所（北交所）自2021年9月2日宣布设立以来，进展迅速，预计即将开市。北交所的设立旨在服务创新型中小企业，其投资逻辑与沪深市场存在显著差异，主要体现在成长型投资、产业链投资和ESG等另类投资逻辑。

主要观点

1. 北交所进展迅速

   • 北交所设立后，企业上会速度加快，9月份上会企业数量达16家，为除精选层设立前1月上会32家外的最高纪录，显示北交所开市临近。
   • 北交所的规则和制度建设快速推进，包括注册成立、业务规则征求意见、投资者适当性管理办法出台等。

2. 投资北交所需关注基本面与估值

   • 当前精选层66家公司作为北交所的预演，整体表现较好，90.30%的企业实现了上涨。
   • 尽管多数企业表现良好，但存在明显两级分化，因此投资时需结合基本面和估值情况，避免盲目追高。

3. 投资方向建议

   • 关注大市值、行业龙头、产业链优势公司：如贝特瑞、连城数控、吉林碳谷、长虹能源等。
   • 积极参与打新与战略配售：自2021年5月以来，打新收益率表现良好，吉林碳谷、星辰科技、德瑞锂电等公司打新收益较高。
   • 低估值时择机配置：北交所整体估值相对较低，适合在低估值时进行配置，以获取成长红利。

关键信息

1. 北交所投资逻辑

1.1 成长型投资

• 北交所企业规模较小，但成长性突出，适合长期成长型投资。
• 市场价格受信息驱动，相较于沪深市场，其价格传导机制更接近基本面定价。
• 前期精选层企业表现显示，成长型公司具备较大的升值空间，适合投资者早期参与。

1.2 产业链投资

• 北交所企业多为细分行业的龙头企业，具备较强的产业链地位。
• 例如半导体行业，北交所中有较多专注于测试和材料的优质企业，可作为产业链投资标的。
• 在产业链景气度上升时，这些细分行业龙头公司有望获得良好成长。

1.3 ESG等另类投资逻辑

• ESG投资关注环境、社会和公司治理因素，适合评估企业的可持续发展能力。
• 北交所企业规模较小，公司治理可能存在一定不足，因此ESG框架对投资风险控制具有现实意义。
• 当前部分精选层和创新层企业已初筛出ESG表现较好的公司，如同力股份、森萱医药、球冠电缆等。

2. 投资建议

• 精选层公司表现：多数精选层公司上市以来涨幅显著，如吉林碳谷涨幅达544.29%，连城数控485.17%，长虹能源395.97%等。
• 打新收益情况：2021年5月以来，精选层挂牌公司打新首日收益率较高，其中吉林碳谷每百万元投资下收益率达7.56%，星辰科技6.14%，德瑞锂电5.50%。
• ESG筛选标准：主要关注环境、社会、公司治理等非财务指标，初步筛选出117家公司，其中精选层22家，创新层95家。

风险提示

• 上市/挂牌企业业绩修正
• 全球疫情反复
• 政策风险

总结

北交所投资逻辑强调成长性、产业链优势及ESG因素，与沪深市场有明显不同。投资者应关注基本面和估值，积极参与打新和战略配售，同时结合ESG框架评估企业可持续发展能力。精选层企业作为北交所的预演，表现良好，具备较高的成长潜力。