20211019-安信证券-比较与不同_北交所的投资逻辑是什么__17页_3mb

北交所投资逻辑总结

核心内容

北京证券交易所（北交所）自2021年9月2日设立以来进展迅速，大量企业集中上会，预示北交所开市临近。北交所主要服务于创新型中小企业，其投资逻辑与沪深市场存在差异，需重点关注基本面、估值及ESG等非财务指标。

主要观点

• 北交所企业以“专精特新”为主要特质，包括大市值、行业龙头和产业链优势公司。
• 投资北交所企业应结合基本面研究和估值分析，避免单纯依赖信息面。
• 北交所投资存在三大逻辑：成长型投资、产业链投资、ESG等另类投资逻辑。

关键信息

1. 北交所进展迅速

• 北交所设立于2021年9月2日，自设立以来推进迅速。
• 9月份上会企业数量达到16家，为除精选层设立前1月32家外的最高。
• 北交所已发布多项业务规则，包括《上市规则（试行）》、《交易规则（试行）》等，并降低了个人投资者的准入门槛至50万元。

2. 投资北交所，应关注基本面和估值

• 精选层66家公司自挂牌以来，涨幅超90%。
• 但整体存在较大的两级分化，因此投资需结合基本面研究和估值分析。
• 从行业表现来看，原材料、信息技术、能源等行业涨幅显著。

3. 投资方向建议

① 投资大市值、行业龙头和产业链优势公司

• 当前市值排名前四的公司为贝特瑞、连城数控、吉林碳谷和长虹能源，涨幅均超200%。
• 行业龙头公司如贝特瑞、吉林碳谷、长虹能源等具备良好的发展前景。
• 产业链细分行业优势公司如创远仪器、观典防务、同享科技等，虽市场空间较小，但具备较强的竞争力和业绩弹性。

② 参与打新和战略配售

• 5月以来，精选层打新收益率较好，部分公司如吉林碳谷、星辰科技和德瑞锂电首日收益率分别达到7.56%、6.14%和5.50%。
• 战略配售和打新可作为参与北交所投资的重要方式，尤其适合具备成长性的企业。

③ 关注公司估值，低估值时择机配置

• 北交所整体估值相对较低，与沪深市场相比具有投资优势。
• 企业在上市初期具备较好的流动性，适合在低估值时进行配置。

4. 北交所投资逻辑

① 成长型投资

• 北交所公司规模较小，成长性较强，市场对信息反应灵敏，适合成长型投资。
• 与沪深市场相比，北交所公司更注重基本面，估值消化时间较短。

② 产业链投资

• 北交所企业多为细分行业龙头，其所在的细分行业往往是产业链的一部分。
• 在产业链景气度上升时，这些公司往往能获得较好的成长。
• 北交所中半导体测试和材料等领域的优质企业值得关注。

③ ESG等另类投资逻辑

• ESG投资关注非财务指标，如环境、社会和公司治理，有助于评估企业的可持续性。
• 北交所企业规模较小，需更关注公司治理和规范性，因此ESG框架具有现实意义。
• 通过初步筛选，部分精选层和创新层企业表现出较好的ESG表现。

风险提示

• 上市/挂牌企业业绩修正
• 全球疫情反复
• 政策风险

相关数据与图表

• 图1：北交所（精选层）各月上会家数
• 图2：新三板和A股专精特新“小巨人”企业数目对比
• 图3：5月以来挂牌公司打新单手收益情况
• 图4：考虑打新资金成本后的投资收益情况
• 图5：北交所估值PE-TTM与A股各版块对比
• 图6：北交所行情主要由事件驱动
• 图7：费雪投资的“五不原则”
• 图8：科创板半导体产业链
• 图9：主要ESG投资策略

表格数据

• 表1：北交所重要事件时点
• 表2：北交所当前66家公司上市以来涨幅情况
• 表3：北交所公司市值TOP10
• 表4：5月以来挂牌公司发行首日情况
• 表5：北交所专精特新“小巨人”企业情况概览
• 表6：北交所部分行业龙头和产业链条细分行业优势公司
• 表7：主要筛选指标
• 表8：初步筛选ESG表现较好的公司