20231108-天风证券-仙鹤股份-603733.SH-湖北广西项目预计23年底24年初投产_4页_812kb

仙鹤股份（603733）季报点评总结

业绩简述

• 23Q3业绩亮点：

  • 收入：244.6亿元，同比增长279%
  • 归母净利润：20.1亿元，同比增长-55%

• 期间表现波动：

  • Q1：收入183.7亿（+95% YoY），归母净利12.2亿（-164% YoY）
  • Q2：收入192.9亿（+5% YoY），归母净利5.9亿（-719% YoY）
  • Q3：收入244.6亿（+279% YoY），归母净利20.1亿（-55% YoY）

• 利润下滑原因：原材料波动、人力成本上升致生产成本增加，利润传导滞后。

财务数据表现

• 毛利率与净利率大幅下降：

  • 23Q1-3毛利率9.2% （同比-3.4pct）
  • 净利率6.2% （同比-4.2pct）
  • 扣非净利润降幅达76% （YoY）。

• 现金流表现：

  • 经营性现金流同比下降236.4%，主因采购原材料支付增加。

产能与拓展情况

• 在建大型项目进展：

  • 湖北、广西基地投产推进中，预计2024年实现60万吨产能。
  • 项目达产后，公司总产能将达250万吨/年。

• 新产品需求旺盛：食品卡纸销量快速上升至9月达2万吨以上，产销率保持高位。

战略与创新举措

• 国际化积极：出口收入达54亿元，同比增长242.7%。

• 数字化与智能化升级：

  • 实施ERP、OA及5G智能制造，打造“智慧车间”，提升效率降低运营成本。

盈利预测与评级

• 盈利预测调整（至2025年）：

  • 预计归母净利：2023年63.1亿元、2024年109.0亿元、2025年138.1亿元。
  • EPS：0.89元→1.54元→1.96元
  • PE：21→12→10倍。

• 维持“买入”评级：当前股价186元，目标价未更新。

风险提示

• 经济复苏不确定性
• 原材料价格波动风险
• 项目进度、市场竞争、汇率、政策变动风险

主要财务预测摘要（关键数据）

数据来源：天风证券研究所