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仙鹤股份（603733.SH）2022年6月23日总结

核心内容

仙鹤股份在2022年6月23日发布了关于广西与湖北在建产能项目的进展，同时披露了公司整体产能扩张及业绩增长情况。公司持续布局特种纸及纸制品领域，重点推进林浆纸一体化战略，以增强盈利确定性和市场竞争力。

在建产能进展

• 广西项目：

  • 项目名称：年产250万吨高性能纸基新材料及纤维制备项目
  • 开工时间：2022年3月8日
  • 预计土方工程完成时间：2022年9月底前
  • 首期投产时间：2024年初
  • 项目内容：包括65万吨自备浆、85万吨特种纸及配套热电联产、给排水工程、水运码头等。

• 湖北项目：

  • 项目名称：年产250万吨高性能纸基新材料及纤维制备项目
  • 开工时间：2022年2月9日
  • 首期投产时间：2023年年底
  • 项目内容：包括10万吨芦苇浆、10万吨化机浆、40万吨特种纸，共120万吨浆纸产能及配套供热中心与水处理项目。

产能释放与业绩增长

• 截至2021年底，公司特种纸及纸制品产能超过100万吨，特种纸产能达85.11万吨，同比增长28.58%。
• 产能利用率维持在90%以上，产能稳步释放驱动业绩增长。
• 2022年预计特种纸总产量达85-90万吨，同比增长9.41%-15.85%。
• 公司持续推进产能释放，提升规模效应与柔性生产能力，有望提高盈利中枢。

产品布局与市场拓展

• 公司持续加码食品、医疗包装材料等高景气赛道，2021年相关产品产销量快速增长，产量同比增长19.56%。
• 电解电容器纸因5G推动需求增长，进口减少，公司研发新品以替代进口，2021年销量同比增长51.29%。
• 公司浙江常山30万吨食品卡纸产能预计2022年7-8月投产；100亿根纸吸管产能自2021年6月开始加大投产；4万吨热升华转印原纸和食品包装纸项目已于2021年11月投产；4.6万吨水刺无纺布产能建设也在推进中。
• 广西在建产能集中于食品、医疗、转印、日用消费材料等系列，湖南在建产能则以家具装饰、食品包材等系列为主。

投资建议与财务预测

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：30.65元
• 当前股价（2022-06-22）：24.58元
• 财务预测（单位：亿元）：

• 每股收益（EPS）：

• 估值指标：

风险提示

• 原材料及能源价格波动风险
• 产品需求增长不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 产能扩张不及预期风险

公司战略与行业地位

• 公司持续推进“林浆纸一体化”战略，通过广西与湖北项目抢占上游资源，降低对进口木浆的依赖，提升盈利稳定性。
• 作为特种纸行业龙头，公司产品矩阵多元，持续受益于食品、医疗包装材料等高景气赛道的增长。
• 随着新增产能逐步释放，公司业绩有望持续增长，盈利能力进一步提升。

财务指标分析

总结

仙鹤股份通过广西与湖北两大在建产能项目，持续推进林浆纸一体化战略，提升自备浆比例，增强盈利确定性。公司产品布局多元化，重点发展食品、医疗包装材料等高景气赛道，带动产销量快速增长。随着新增产能逐步释放，公司有望进一步提升规模效应与盈利能力，业绩成长可期。当前投资评级为“买入-A”，预计未来几年营业收入与净利润均将保持增长，估值合理，具备长期投资价值。