20231210-恒力期货-聚酯纺织周报_下游韧性超预期_关注补库节点_59页_2mb

恒力期货聚酯纺织产业链周报（20231210）

• 核心观点

  • 当前市场处于低位震荡区间，关注原油企稳及下游补库窗口。
  • PX原料供应逐步恢复，加工费回升，远期供应偏紧张，支撑PTA价格。
  • 乙二醇港口库存仍处高位，加工费修复不佳，装置检修扰动存预期。
  • 涤纶短纤装置与下游开工维持高位，但产销低迷，库存压力下短期偏弱。
  • 棉花基本面偏松，进口盈利扩大，国内库存及进口量回升，但贸易保护预期仍存。

• 品种回顾

  • PX-PTA产业链: PX负荷抬升但加工费稳；PTA加工费大幅回升，聚酯负荷居高，短期在加工费驱动下偏强。
  • 乙二醇-涤纶产业链: 乙二醇负荷下滑，加工费亏损严重；涤纶短纤价格下跌，产销低迷，库存回升。
  • 棉花-棉纱产业链: 棉花基差走弱，进口利润改善；棉纱基差走强，支持CF1-5价差。

• 核心逻辑

  • PX、PTA利润修复，支撑PTA产业链；下游需求淡季预期下，乙二醇与涤纶长短纤承压；棉花进口利润扩大，国内供需压力升温。

• 风险因素

  • 原油大幅波动；成本端装置变动；下游需求不及预期；进口政策变化。