20210704-信达期货-信达聚酯周报_成本强势_供需边际改善_聚酯上行为主_18页

信达聚酯周报总结

核心内容

2021年7月4日发布的《信达聚酯周报》分析了聚酯产业链在成本、供需及市场预期方面的表现，指出聚酯产业链整体偏强，主要得益于原料高位坚挺、估值偏低以及供需阶段性改善。

主要观点

• 聚酯产业链整体偏强：由于原料成本维持高位、聚酯估值偏低以及供需关系的边际改善，产业链整体呈现上行趋势。
• PTA短期偏强：受聚酯开工率高和部分供应商减产影响，PTA库存缓慢去化，累库预期延后，存在阶段性改善迹象。预计8月前PTA偏强。
• PTA长期不乐观：8月后若加工费偏高，PTA的强势将难以持续。
• 乙二醇预期悲观但价格难跌：在投产逐步兑现的背景下，乙二醇港口库存增加，空头逻辑兑现，但因原料偏强，低利润下价格难以大幅下跌。8月前乙二醇仍偏强。
• 短纤成本驱动为主：短纤价格上行主要由成本端推动，利润仍维持低位，终端需求未明显支撑。长期来看，短纤供需结构健康，可逢低做多加工费。

关键信息

PTA相关

• 现货加工费：截至周五为580元/吨。
• PTA社会库存：图9显示PTA社会库存变化。
• PTA流通库存：图10显示流通库存情况。
• PTA仓单数量：图11显示仓单数量变化。
• PTA开工率：图12显示开工率数据。
• PTA供需评估：图13显示供需评估结果。
• PTA现货与盘面加工费：图15和图16分别显示现货与盘面加工费走势。

乙二醇相关

• 乙二醇港口库存：图27显示港口库存变化。
• 乙二醇仓单数量：图28显示仓单数量。
• 乙二醇国内开工率：图29显示国内开工率数据。
• 煤制乙二醇开工率：图31显示煤制乙二醇开工率。
• 乙二醇期现货价格：图33显示期现货价格走势。
• 乙二醇利润：图34、图35、图36分别显示石脑油制、外采乙烯制及煤制乙二醇利润情况。

短纤相关

• 短纤开工率：图41显示短纤开工率。
• 短纤企业库存：图42显示企业库存天数。
• 短纤生产利润：图43显示生产利润。
• 短纤产品与原料库存：图44显示产品和原料库存天数。

市场逻辑

• 成本端支撑：PTA和乙二醇均受到原料成本高位的影响，支撑其价格表现。
• 供需边际改善：聚酯开工率维持高位，部分供应商减产，导致库存去化速度放缓，累库预期延后。
• 终端需求未明显改善：短纤终端需求未对价格形成明显支撑，市场仍以成本驱动为主。
• 预期交易为主：市场当前交易更多围绕库存变化和加工费预期，而非基本面反转。

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