20180327-安信证券-国防军工每周观点0325_继续看好18年军工行业订单_回款等基本面改善_重点关注以主机厂为代表的航空装备产业链_15页_2mb

报告摘要

军工行业周报总结（2018年03月27日）

核心内容概述

2018年3月25日发布的军工行业周报指出，军工行业在经历两周调整后，基本面出现改善迹象，尤其是航空装备产业链。尽管中证军工指数下跌4.72%，但主机厂如中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机等表现优于板块整体。此外，中美贸易战背景下，中国强军战略受到更多关注，军工行业估值具备向上空间，基金持仓比例创四年新低。

主要观点

行业基本面改善
- 一季度零部件企业订单和回款情况好转，订单同比增速约20%，部分企业增长超过50%，显示军工行业基本面改善。
- 中航工业集团旗下部分公司如中航光电、中航电子、中航机电的关联交易预计数据分别同比增长36%、24%、77%，反映出全年军工订单的乐观预期。
中美贸易战影响
- 中美贸易战凸显中国强国强军战略的重要性，提升市场对航空航天信息化等国产化替代的预期。
- 虽然国内军工企业对外出口比例不高，但贸易战可能推动国内军工企业加速发展，尤其在信息化领域。
估值与基金持仓
- 军工行业估值处于历史低位，部分公司估值已降至20-30倍，具备投资价值。
- 军工行业估值仍高于A股其他行业，限制反弹幅度，预计2018年将呈现阶段性行情。
- 公募基金军工重仓持股比例降至3.25%，创四年新低，显示市场情绪释放。
重点关注航空装备产业链
- 建议重点关注航空装备产业链，优选军工业务占比大、业绩确定性强的主机厂。
- 推荐关注中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航飞机等公司，以及订单变化和业绩改善明显的民参军企业。

关键信息

行业表现
- 本周中证军工下跌2.61%，上证综指下跌3.58%。
- 军工板块融资余额下降至385.72亿元，占流通市值比例为5.21%，低于A股平均水平。
军工分级基金状态
- 军工分级基金净值下降，其中前海开源中证军工和融通中证军工的利率规则分别为+5%和+4%，其余为+3%。
- 军工分级基金净值从274.86亿降至262.2亿，显示市场情绪释放。
行业动态
- 3月23日，特朗普宣布对600亿美元中国商品加征关税，影响军工企业出口。
- 中国在航空航天领域取得多项进展，包括发射卫星、研发新一代空空导弹等。
公司公告
- 多家公司发布业绩预告和回购公告，如神剑股份、中航光电、中航机电等。
- 部分公司进行资产重组或股权激励，如中船防务、中国船舶等。

重点推荐公司

中直股份：直升机主机厂，陆航规模扩大，10吨级通用机型定型及列装预期。
中航飞机：运输机、轰炸机主机厂，运20为亟缺机型，将逐步开始批产放量。
中航沈飞：战斗机主机厂，歼11、歼15、歼16批产放量，歼31列装及出口预期。
内蒙一机：地面装甲主机厂，坦克车辆稳定换装，8×8装甲车辆结构性缺口。

风险提示

估值相对其他板块高企。
武器装备建设、军队体制改革、军工体制改革进展低于预期。
周边局势走向与市场预期有较大差异。

行业估值表

分类	公司代码	公司简称	收盘价	总市值	EPS(16)	EPS(17)	EPS(18)	PE(16)	PE(17)	PE(18)
航空板块	603766.SH	隆鑫通用	6.20	131.01	1.040	0.466	0.567	6	13	11
航空板块	600973.SH	宝胜股份	4.38	53.53	0.298	0.153	0.209	15	29	34
航空板块	600893.SH	航发动力	25.13	565.39	0.460	0.493	0.636	55	51	44
航空板块	600862.SH	中航高科	7.95	110.75	0.050	0.179	0.192	283	67	58
航空板块	600760.SH	中航沈飞	29.89	417.63	0.080	0.494	0.569	374	61	53
航空板块	600765.SH	中航重机	9.81	76.32	0.310	0.000	0.292	32	0	34
航空板块	600765.SH	中航光电	38.40	303.74	1.220	1.077	1.312	31	36	29
航空板块	600151.SH	航天机电	5.63	80.75	0.152	0.069	0.090	37	82	62
航空板块	600118.SH	中国卫星	20.60	243.59	0.340	0.375	0.408	61	55	51
航空板块	300455.SZ	康拓红外	11.24	44.06	0.240	0.207	0.235	47	54	48
航空板块	300446.SZ	乐凯新材	21.04	25.84	0.879	0.854	0.973	24	25	22
航空板块	600150.SH	中国船舶	17.98	247.79	-1.890	-1.008	0.300	-10	-18	60
航空板块	600072.SH	中船科技	11.69	86.07	-0.080	0.072	0.193	-146	162	61
航空板块	300527.SZ	华舟应急	24.65	119.76	0.392	0.433	0.561	63	57	44
航空板块	300516.SZ	久之洋	40.70	48.84	1.310	1.027	1.145	31	40	36
航空板块	300447.SZ	全信股份	14.60	45.69	0.560	0.492	0.746	26	30	20
航空板块	300065.SZ	海兰信	14.50	52.54	0.340	0.407	0.621	43	36	23
航空板块	002265.SZ	西仪股份	16.95	54.00	0.020	0.000	0.000	848	0	0
航空板块	002246.SZ	北化股份	11.92	65.44	0.200	0.142	0.159	60	84	75
航空板块	002189.SZ	利达光电	15.82	31.52	0.090	0.000	0.000	176	0	0
航空板块	000519.SZ	中兵红箭	9.15	128.42	0.110	0.074	0.154	83	123	59
航空板块	000065.SZ	北方国际	16.74	85.88	0.950	1.219	1.572	18	14	11

一周行业动态

3月19日
- 魏凤和被任命为国防部部长。
- 我国成功发射陆地勘查卫星四号。
- 山东将实施近30个军民融合重大项目。
- 中国长城与百度共建自主可控人工智能平台。
3月20日
- 长征五号B运载火箭计划2019年6月首飞。
- 晋西车轴中标1000辆C70E型铁路货车。
- 我国新一代铀浓缩离心机大型商用示范工程全面建成。
- 美韩联合军演将重启。
3月21日
- 中国遥感应用智慧产业创新联盟成立。
- “枭龙”双座战斗教练机在巴基斯坦首飞。
- 我国发现11颗新脉冲星。
- 航天科技发布可重复使用火箭发动机技术途径。
3月22日
- 深化跨军地改革方案公布。
- 我国空间站工程全面展开。
- 京津冀军民融合产业协同创新共同体成立。
- 中国将建“超级风洞”。
3月23日
- 美军舰擅自进入中国南海，海军警告驱离。
- 海军将在南海举行实战化演练。
- 中方向委内瑞拉交付卫星项目。
- 中核集团五台核电机组WANO综合指数世界第一。

一周公司公告

3月19日
- 神剑股份终止减持计划。
- 火炬电子拟减持900万股。
- 华伍股份拟回购股份用于股权激励。
- 三力士获可转债核准。
- 中航机电获可转债核准。
- 合众思壮签订委托加工合同。
- 内蒙一机获采购合同和保密资格证书。
- 天海防务签订合同。
- 航天发展收到问询函。
- 银河电子年报发布，业绩下滑。
- 泰豪科技年报发布，业绩增长。
- 乐凯新材年报发布，业绩稳定。
3月20日
- 中船防务拟收购广船国际。
- 中国船舶拟收购外高桥造船。
- 航新科技延期回复问询函。
- 耐威科技授予限制性股票。
- 中光防雷获专利证书。
- 方大化工变更公司名称。
- 贵航股份收到问询函。
- 鹏起科技新增诉讼案。
3月21日
- 金通灵并购重组获通过。
- 新研股份终止重组。
- 万泽股份筹划重组。
- 宗申动力增持股份。
- 乐凯新材减持期满未减持。
- 天海防务减持期满未减持。
- 迪马股份注销回购股份。
- 中航高科限售股上市流通。
- 应流股份完成收购。
- 振芯科技增资扩股。
- 中国长城签署智能化施工合同。
- 航天发展延期回复问询函。
- 皖通科技获专利证书。
3月22日
- 日发精机筹划重组。
- 欧比特非公开发行股票完成。
- 航新科技拟收购Magnetic MRO AS。
- 中海达授予股票期权。
- 川大智胜年报发布，业绩增长。
- 钢研高纳年报发布，业绩下滑。
- 盾安环境年报发布，业绩增长。
- 万泽股份筹划重组。
3月23日
- 海兰信首次回购股份。
- 楚江新材回购股份完成。
- 博云新材收购股权完成。
- 航天科技资产转让完成。
- 万泽股份拟出售股权。
- 新研股份发布一季度业绩预告，业绩大幅增长。
- 收到深交所关注函。