20171014-西部证券-长城汽车-601633.SH-长城汽车重回快车道_产品升级_战略扩张_4页_520kb

长城汽车产品升级与战略扩张分析总结

核心内容

长城汽车在2017年9月销量表现突出，标志着公司经营进入拐点。9月份总销量突破10万台，其中魏派品牌销量为1.2万台，哈弗品牌销量达9.0万台，环比增长35%。从经销商调研数据看，魏派VV7已有现车，而VV5仍在铺货阶段，哈弗品牌去库存效果显著，库存深度已从8月份的2个月以上降至2个月以内。

主要观点

1. 产品升级成效显现

   • 魏派品牌在VV7车型上已实现现车销售，显示其产品竞争力增强。
   • 哈弗品牌销量增长明显，库存管理优化，显示出市场对产品的接受度提高。

2. 战略扩张方向明确

   • 长城汽车积极布局新能源领域，通过收购锂矿资源强化供应链。
   • 与宝马结盟探讨Mini产品合作，标志着公司从单一SUV市场向国际化和多元化发展。

3. 市场表现与投资评级

   • 公司A/H股均被给予“买入”评级，目标价分别为18元（A股）和15港元（H股）。
   • A/H股溢价率从74%下降至29%，反映市场对公司未来增长潜力的认可。

4. 财务预测与估值

   • 2017-2019年预测每股收益分别为0.84元、1.26元、1.38元。
   • 目标价基于2018年14倍预期市盈率，考虑历史平均市盈率加一个标准差，体现对公司成长性的乐观预期。

关键信息

销量与库存数据

• 2017年9月销量：总销量超10万台，哈弗销量达9.0万台，环比增长35%。
• 库存情况：哈弗库存深度从8月份的2个月以上降至2个月以内，显示去库存顺利。

战略举措

• 收购锂矿：增强公司在新能源汽车领域的资源保障能力。
• 与宝马合作：探索Mini产品合作，提升品牌影响力和国际化水平。

财务数据

财务指标

风险提示

• 魏派新品不受欢迎
• 哈弗降价超预期
• 人员流失率高

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月涨幅大于20%
• 增持：预期未来6-12个月涨幅介于5%到20%之间
• 中性：预期未来6-12个月波动介于-5%到5%
• 卖出：预期未来6-12个月跌幅大于5%

联系信息

• 分析师：王艳茹、沈微、雷肖依
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