国防军工行业：业绩预告情况较好，注意商誉减值风险-20190218-广发证券-21页_2mb

国防军工行业总结

核心内容

2019年第7周，国防军工（中信）指数收益为 $+4.86%$，中证军工指数收益为 $+4.52%$，显著高于沪深300指数的 $+2.81%$。年初至今，中证军工指数收益为 $+10.35%$，国防军工（中信）指数为 $+9.59%$，板块整体表现优于市场。军工行业估值处于历史底部区间，具备较好的投资机会。

主要观点

• 业绩表现：军工板块整体业绩预告较好，66家公司发布业绩预告，其中42家净利润同比增长，16家增幅超过 $50%$，7家增幅在 $20% - 50%$ 之间，仅11家公司业绩下滑，8家出现亏损。但需注意部分公司商誉减值风险，如银河电子、鹏起科技等。

• 改革推进：2019年是军工深化改革的关键年，军工集团资产注入、股权激励等进度有望加快。中航工业集团和航天科技被国资委选定为创建世界一流示范企业，享有更多自主权。

• 行业改善：2018年以来，军工行业订单、资产证券化和改革进度均有所改善，尽管近期有军品交付受阻，但预计“十三五”后三年行业景气度将提升，总装类和核心配套类公司业绩有望持续改善。

• 重点公司：分析师推荐的核心组合包括中直股份、内蒙一机、中航机电、国睿科技、湘电股份、中国动力、中航沈飞，均给予“买入”评级。

关键信息

行情表现

• 第7周中证军工指数收益为 $+4.52%$，国防军工（中信）指数收益为 $+4.86%$。
• 年初至今，中证军工指数收益为 $+10.35%$，国防军工（中信）指数为 $+9.59%$，在全行业中排名靠前。
• 行业细分板块表现：航天装备上涨 $5.98%$，航空装备上涨 $4.60%$，地面兵装上涨 $4.79%$，船舶制造上涨 $3.89%$。

重点公告

• 减持：康达新材、新雷能、光威复材、安达维尔、雷科防务、鹏起科技等公司有股东减持行为。
• 回购：中国动力、亿利达、全信股份等公司实施了股票回购计划。
• 限售股解禁：华力创通、泰豪科技、利达光电等公司有部分限售股解禁。
• 重大合同：海格通信与特殊机构客户签订2.58亿元订货合同。
• 其他事项：中国海防决定不调整发行价格，华测导航竞得地块，金信诺签订战略合作协议，菲利华进行现金分红。

A股上市公司表现

• 多数公司周涨幅较高，如新雷能 $+29.92%$，康达新材 $+28.56%$，天和防务 $+17.57%$，特发信息 $+16.13%$，航天通信 $+15.79%$，鹏起科技 $+15.07%$。
• 个别公司表现不佳，如全信股份 $-3.66%$，亿利达 $-1.29%$，中直股份 $-1.15%$，中国卫星 $-10.20%$。

海外上市公司表现

• 海外军工公司如空客公司、罗罗公司、雷神公司等表现较好，部分公司如波音公司、诺斯罗普-格鲁曼等小幅下跌。

融资余额

• 第7周军工板块融资余额整体上升，如航天通信、南京熊猫、海特高新等公司融资余额增长。

增发方案

• 多家公司正在推进增发计划，如康拓红外、雷科防务、欧比特、中国海防等，用于融资收购资产或项目融资。

风险提示

• 军费预期：军费持续低于预期可能影响行业景气度。
• 政策风险：相关政策出台时间可能低于预期，影响行业发展。
• 资产证券化：存在较大不确定性。
• 国际局势：国际局势变化可能对军工行业产生不可预知影响。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-02-18

重点公司估值和财务分析

数据来源：Wind、广发证券发展研究中心