20230529-华创证券-家电行业周报_从轨道交通领域看中央空调的国产替代_20页_1mb

本期周报核心观点与内容总结

1. 中央空调国产替代视角
   • 国内中央空调行业起步晚，长期以来由外资主导。随着技术进步和行车场景定制化需求提升，国产品牌市占率逐年提高，2022年达48.1%。重点细分领域如轨道交通（TOP10品牌中外资份额仅25.9%），国产品牌有所突破。
   • 国产品牌通过“风水协同工艺”优化能耗（如达实智能方案实现节能超20%），提供更高安装效率和定制化服务，在轨道交通等基建项目中进一步替代外资。
   • 预计在“十四五”基建规划推动下，国内央空龙头海信、美的、格力、海尔将持续受益。

2. 本周市场数据
   • 家用电器申万指数本周下跌12%，跑赢沪深300 12个百分点，估值PE（TTM）为138倍，处于申万行业低位（第23）。
   • 子板块中，零部件表现最佳，涨幅达21%；白电和厨卫电器分别下跌20%和22%。个股最高涨幅：科沃斯（+28%）、三花智控（+25%）；最低跌幅均超过50%。

3. 原材料与地产数据
   • 原材料价格整体下行：铜、铝、塑料及螺纹钢同比跌幅分别为223%、288%、117%；液晶面板价格环涨，32-65寸分别环比上涨2-10美元/片。
   • 地产方面：4月住宅竣工面积同比增加18.8%，商品房销售面积下降4.2%；家居消费回暖，4月家电社零总额同比增加47%。

4. 细分品类表现
   • 空调：产量、销量以及零售额、量同比增涨超过1倍；内外销结构优化，内销增速显著。
   • 冰箱与洗衣机：零售端表现分化，冰箱内销量复苏但外销量拖累，洗衣机产能爆发，外销量快速增长。
   • 洗衣机零售均价同比下降。

5. 投资策略与风险提示
   • 推荐关注：在轨交等高景气细分领域实现份额提升的白电龙头（如海信家电、美的集团、格力电器、海尔智家）。
   • 风险提示：宏观需求下行、行业竞争加剧、央空替代进度低于预期。

以上为核心观点与本周关键数据要点总结，供投资决策参考。