20260606-国金证券-家电行业研究_IDC温控需求释放_中央空调行业结构性机会凸显_9页_1mb

报告摘要

中央空调行业结构性机会分析总结

核心内容概述

国金证券研究所指出，尽管传统中央空调行业面临一定的需求压力，但IDC（互联网数据中心）温控需求的释放为行业带来了结构性增量机会。随着AI、云计算和大数据等技术的快速发展，数据中心对高效、稳定、可靠的温控设备需求显著上升，推动了机房专用空调、精密温控、冷水机组等细分市场的增长。

主要观点

传统需求承压：2026年一季度中国中央空调行业销售规模为367.3亿元，同比微增1.5%；其中内销额296.3亿元，同比下滑2.1%。传统地产及公建相关需求持续低迷，零售、精装配套、商业楼宇、政府、大型场馆、轨道交通等细分市场均出现不同程度的下滑。
IDC温控成为新增长点：由于AI服务器和GPU集群功率密度的提升，数据中心散热负荷增加，对温控系统的性能提出更高要求。机房专用空调销售规模自2021年起持续增长，2024—2025年同比涨幅均超过15%，成为行业中景气度较高的细分方向。
行业竞争逻辑变化：IDC温控与传统中央空调在服务对象和性能要求上有显著差异，企业竞争核心转向高效节能技术、系统方案设计、项目交付能力及全生命周期服务能力，而非单纯依赖价格和渠道。
市场表现分化：本周申万家电指数微涨0.14%，但部分个股表现分化，金海高科涨幅显著（+35.68%），而利仁科技、宏昌科技、飞科电器等则出现较大跌幅（-15.5%至-11.5%）。
原材料价格波动：铜价上涨10.35%，铝价上涨25.22%，冷轧板卷上涨1.02%，塑料价格上涨12.16%，对行业成本构成一定压力。
出口与外销前景：美国进入降息周期，地产对家电的拉动效应增强；欧洲消费缓慢修复；新兴市场因渗透率提升和人口红利，需求延续性强。我国企业在OBM（自有品牌）出海方面具备一定优势。
投资建议：推荐具备一体化优势、行业定价权和强大蓄水池的龙头企业，如TCL电子、海信视像、美的集团和海尔智家。

关键信息

行业重点数据跟踪

市场与板块表现：
- 沪深300指数本周下跌1.54%，申万家电指数微涨0.14%。
- 涨幅前三：金海高科（+35.68%）、德昌股份（+9.06%）、海信家电（+8.39%）。
- 跌幅前三：利仁科技（-15.5%）、宏昌科技（-11.5%）、飞科电器（-9.58%）。
原材料价格变化：
- 本周铜价上涨0.38%，铝价下跌1.49%，冷轧板卷下跌0.75%，塑料下跌4.08%。
- 本月铜价上涨3.02%，铝价上涨9.82%，冷轧板卷下跌0.99%，塑料下跌2.51%。
- 2026年以来，铜价上涨10.35%，铝价上涨25.22%，冷轧板卷上涨1.02%，塑料上涨12.16%。
汇率与海运：
- 美元兑人民币汇率中间价报6.82，周涨幅-0.04%，年初至今-2.92%。
- 出口集装箱运价综合指数环比上涨3.28%。
房地产数据：
- 2026年4月住宅新开工面积同比-23.6%，施工面积同比-12.5%，竣工面积同比-25.8%，销售面积同比-12.5%。地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成压制。

细分行业景气指标

白色家电：持续承压
黑色家电：持续承压
厨卫电器：底部企稳
扫地机：持续承压

投资建议

推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家等企业，因其具备较强的市场竞争力和成长潜力。

风险提示

原材料及成本波动风险：铜、铝、冷轧板卷及塑料等价格波动可能增加企业成本压力。
需求修复不及预期风险：若消费信心恢复缓慢或政策效果不佳，可能影响行业销量和企业业绩。
出口及外部环境不确定性风险：海外需求恢复不及预期，叠加汇率、运价波动及贸易摩擦，可能影响出口表现。
行业竞争与技术迭代风险：AI和新技术应用加速，企业若在智能化和本土化方面投入不足，可能面临竞争压力。

结构性机会与前景展望

IDC温控市场：作为中央空调行业的结构性增量，IDC温控市场因数据中心需求的持续释放，呈现快速增长态势。
技术与服务升级：企业需加强高效节能技术、系统方案设计、项目交付能力及全生命周期服务能力，以适应IDC温控市场的高要求。
外销潜力：随着美国降息周期的到来和新兴市场渗透率的提升，外销市场有望成为新的增长点。

附录：图表目录

图表1：2026Q1中央空调细分应用市场走势
图表2：2026Q1中央空调内销细分市场份额
图表3：2021-2025年机房专用空调销售规模及同比
图表4：申万一级行业涨跌幅（6/01-6/06）
图表5：家电板块PE-TTM
图表6：上周涨幅前十名公司（6/01-6/06）
图表7：上周跌幅前十名公司（6/01-6/06）
图表8：LME铜价走势
图表9：LME铝价走势
图表10：冷轧板卷价格走势
图表11：塑料价格走势
图表12：美元兑人民币汇率走势
图表13：出口集装箱运价综合指数
图表14：2026年4月住宅新开工面积同比
图表15：2026年4月住宅施工面积同比
图表16：2026年4月住宅竣工面积同比
图表17：2026年4月住宅销售面积同比

重点公司公告及行业动态

爱仕达：控股股东解除质押并质押部分股份，交易完成后金丹良将成为公司实际控制人。
海尔智家：发布2025年年度报告，拟每10股派发现金股利8.867元，全年分红占归母净利润的55%。
金海高科：股票交易异常波动，市场关注其控制权变更事项。
行业动态：
- 助听器线上零售市场：量缩价挺，结构升级延续。
- 电动轮椅线上零售市场：量价齐升，中高端需求释放。
- AI小家电：智能化加速落地，竞争逻辑重构。