20240428-财通证券-佩蒂股份-300673.SZ-海外业务逐步恢复_Q1归母净利润增长显著_3页_422kb

佩蒂股份（300673）2024年Q1业绩总结

核心观点
2024年Q1公司业绩显著反弹，扭转此前大幅下滑态势。分析师维持“增持”评级，预测2024-2026年净利润将持续增长，对应PE值不断降低。

关键数据

• 2023年：营收-185%，归母净利润-1087%，四季度业绩逐季回升
• 2024Q1：营收+1424%至38亿元，归母净利润+2096%至4171万元
• 毛利率：2024Q1达244%（同比+103pcts），销售净利率10.9%

业务分析

• 海外业务复苏：随着海外客户去库存结束，外销增长明显，2023年Q4收入同比+312%
• 国内业务增长：2023年国内销售收入同比+270%，主粮和湿粮品类表现突出，同比增速达313%
• 产品结构优化：
  • 主粮和湿粮收入占比提升至14.9%（同比+4.5pct），毛利率达201%
  • 咬胶（含植物咬胶）毛利率集中在150%-244%区间

财务表现

• 盈利能力：2024Q1期间费用率为174%，同比显著下降
• 现金流：经营活动现金流大幅改善，2024Q1达9100万元（同比-0.3亿元）
• 估值：2024年EPS 0.56元，PE 24倍，较历史呈现性价比提升

投资建议

分析师维持“增持”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为143亿、174亿、208亿元，对应PE逐步下探至17倍，目标价区间提升明显。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 海外市场政治经济环境变化
• 新产品研发推广不及预期

注：数据和观点来源于财通证券2024年4月26日研究报告。