20161024-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_美元100指日可待压迫新兴市场货币_资金流入中国股债幅度收窄_12页_1mb

文档总结：跨境资金流向与配置监测（20161024）

核心内容

本报告分析了2016年10月19日当周及9月的跨境资金流动情况，重点关注中国股市、债市以及港股通、沪股通资金流入变化，同时结合美元走势、美联储政策预期、中美利差、中国金融数据和CDS指数等宏观因素，探讨了资金流入中国市场的逻辑及趋势。

主要观点

• 资金流入趋势：10月19日当周，中国股市和债市均出现资金净流入，但流入幅度较前一周有所收窄。A股ETF资金流入量也大幅下降。
• 美元走强：美元指数突破98.6，美元走强对新兴市场货币构成压力，人民币中间价再创新低，预计2016年将跌至6.8，2017年以5%的速度继续调整。
• 美联储加息预期：9月美国核心CPI年率增长2.2%，低于前值，但仍位于美联储目标之上，增强了市场对年底加息的预期。
• 中美利差缩小：9月底中美十年期国债收益率差缩小至114bp，主要因美国国债利率上升，而中国国债收益率下降。
• 港股通与沪股通：10月17日至20日，港股通使用额度5.30亿元，沪股通使用额度15.45亿元，显示内地资金持续流入港股。
• 行业配置变化：外资对中国股市的行业配置有所调整，金融、IT、材料、医疗等行业获资金流入，而能源、消费等板块出现流出。
• CDS指数上升：9月底中国政府CDS指数上升至106.5，反映市场对中国经济前景的担忧。

关键信息

资金流入情况

• 中国股市：10月19日当周净流入0.0477亿美元，四周均值为3.28亿美元。
• 中国债市：10月19日当周净流入0.24亿美元，上周为0.08亿美元。
• A股ETF：10月19日当周净流入0.67亿美元，上周为6.07亿美元。
• 港股ETF：10月19日当周净流入0.31亿美元，上周为0.57亿美元。

外汇与汇率

• 美元兑人民币中间价：10月19日当周累计下调401个基点，周五报6.7558。
• 美元兑港币汇率：美元兑港币汇率持续走强，人民币兑美元汇率继续承压。
• 中国减持美债：8月中国大幅减持美债337亿美元，持有规模创2012年11月以来新低。

美联储政策与市场预期

• 利率点阵图：2016年利率中位数为0.625%，暗示仍有1次加息。
• 政策预期：美联储对2017年利率中位数预期为1.125%，2018年为1.875%，2019年为2.625%。
• 全球资金流向：10月19日当周，全球股票基金净流出38.80亿美元，债券基金净流入27.05亿美元。

行业配置变化

• 行业偏好：金融、IT、材料、医疗等行业获外资持续流入，而现金、能源、消费等板块资金流出。
• 资金流入行业：8月资金流入材料、医疗、金融、IT、其他，流出现金、能源、可选消费、必选消费、电信、公用事业。

图表与数据支持

• 图1、图2、图3：展示流入中国股票资金及四周均值、累计资金量、与上证指数关系。
• 图4、图5、图6：显示流入香港股票资金与恒生指数关系，以及ETF资金流动情况。
• 图7、图8、图9：展示2009年以来、2013年以来及2016年9月资金流入中国股票的行业配置变化。
• 图10：展示2015年以来资金流入中国股票各行业的环比变动。
• 图11、图12、图13：展示流入中国股债资金与外汇占款、中美利差、美联储总资产变化的关系。
• 图14：展示流入中国股债资金与中国政府信用CDS价格变化。
• 图15、图16：展示美元兑人民币中间价与即期汇率走势，以及美元兑港币与人民币中间价偏离幅度。
• 图17：展示沪港通额度使用情况。
• 图18：展示EPFR全球资金国别流向计算方法示意。

投资建议

• 人民币汇率：预计2016年人民币对美元汇率将跌至6.8，2017年以5%的速度继续调整。
• 债券市场：中国国债仍具吸引力，尽管收益率较低，但相对其他发达国家债券，仍具有一定的收益率和风险优势。
• 股市配置：资金持续流入金融、IT、材料等板块，建议关注这些行业的投资机会。
• 风险提示：人民币贬值压力、经济长期低迷预期、居民杠杆率上升等可能影响市场走势，需谨慎评估。

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