20170116-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_特朗普开发布会美联储换血_全球股债仍延续净流入_13页_1mb

2017年1月16日跨境资金流向与配置监测总结

核心内容

2017年1月11日当周，全球资金流向呈现净流入态势，股票型与债券型基金均出现资金流入。然而，中国股市资金继续流出，净流出2.25亿美元，延续了此前四周的净流出趋势。中国债市资金则逆转上周流出，净流入0.21亿美元，显示资金配置有所调整。人民币汇率在本周有所回升，美元兑人民币中间价累计上调166个基点，汇率暂时稳定在6.92/6.93附近，但后续波动仍存在较大不确定性。

主要观点

全球资金流向

• 股票型基金：全球股票型基金净流入80.47亿美元，美国、日本、新兴市场及发达欧洲均出现净流入。
• 债券型基金：全球债券型基金净流入78亿美元，美国、日本、印度及新兴市场均出现净流入。
• 中国股市：资金净流出2.25亿美元，四周均值净流出6.56亿美元，显示市场情绪仍偏谨慎。
• 中国债市：资金净流入0.21亿美元，结束连续九周净流出。
• A股ETF：资金净流出2.58亿美元，逆转上周流入趋势。
• 港股ETF：资金净流入0.51亿美元，结束连续十周净流出。

美联储与美元走势

• 美联储换血：2017年轮值票委中，三位鸽派委员替代三位鹰派委员，但近期言论开始转向鹰派，预计仍将遵循渐进加息路径。
• 加息预期：2017年美联储预计加息3次，较2016年预期增加一次，显示加息态度更加明确。
• 美元指数：受特朗普当选影响，美元指数在11月大涨，但1月11日当周有所回落，显示市场对特朗普政策的反应趋于理性。

中国外储与资本流动

• 外汇储备：12月以美元计价的外储规模为30105亿美元，环比下降411亿美元，跌幅收窄。
• 资本外流：尽管汇兑损益改善，但资本外流趋势未变，外汇储备仍面临下行压力。
• 监管预期：不排除未来国家将采取更多监管措施应对资本外流。

经济数据与市场预期

• CPI与PPI：12月PPI同比增长5.5%，显示生产端回暖；CPI同比增长2.1%，显示消费端仍未明显复苏。
• 中美利差：11月底中美十年期国债收益率差缩小至57bp，主因美国国债利率上升，推动资金回流美国。

关键信息

• 资金流向：全球股票与债券基金均出现净流入，但中国股市资金继续流出。
• 汇率波动：人民币汇率在1月11日当周有所回升，但波动性仍高。
• 政策影响：特朗普当选后美元指数大涨，但其首场新闻发布会未提及基础设施建设，引发市场失望。
• 市场配置：11月资金流入中国股市的行业配置中，材料、工业、消费类行业占比上升，金融、能源等板块占比下降。
• CDS指数：中国政府信用CDS价格上升，反映市场对政府信用风险的担忧。

投资建议与市场展望

• 全球市场：资金在2017年开年第二周继续向美欧日等市场流动，显示对新兴市场风险的规避。
• 中国市场：尽管债市资金流入，但股市仍面临净流出压力，需关注政策动向与经济数据。
• 美联储政策：预计2017年将加息3次，政策路径保持渐进，但态度趋于鹰派。
• 汇率风险：人民币汇率波动性较大，需警惕后续可能的大幅波动，关注政策调控与市场预期变化。

数据来源与图表说明

• 数据来源：EPFR、WIND、Bloomberg、申万宏源研究。
• 图表说明：
  • 图1至图15：展示了资金流入中国股市与债市的行业配置、外汇占款、中美利差、美联储政策预期等关键指标。
  • 图17至图19：反映了人民币与美元兑港币的汇率走势及沪港通额度使用情况。

分析师信息

• 证券分析师：李一民、李慧勇、李勇
• 研究支持：汤莹
• 联系方式：
  • 汤莹：电话 (8621)23297818×010-66500578，邮箱 tangying@swsresearch.com
  • 机构销售团队联系人详见表格。

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