建材战略研报-20231015-恒力期货-36页_1mb

恒力期货建材战略研报总结

核心内容概述

本报告分析了纯碱、玻璃及聚氯乙烯（PVC）等建材行业的市场动态、供需情况、价格走势及投资策略，重点关注近期市场变化对期货合约的影响。整体来看，纯碱市场呈现稳中偏弱态势，玻璃市场震荡偏弱，PVC市场则表现偏空，主要受供给端持续增加、需求端疲软及成本下移等因素影响。

纯碱市场分析

主要观点

• 纯碱现货市场本周稳中偏弱，价格维持在2950-3000元/吨，贸易商最低送到价降至2700元/吨。
• 当前纯碱库存压力主要集中在轻质碱，重质碱库存微幅累库，整体库存压力不大。
• 碱厂待发订单尚可维持至中下旬，但部分碱厂订单可能在下周无法延续，或出现新一轮降价。
• 供给端持续回升，本周产量达69万吨，周度消耗量在60-65万吨之间，后期产量预计回升至70万吨以上，每周过剩5-10万吨。
• 玻璃厂补库意愿较低，需看到现货价格降至2000元/吨以下，才可能有明显补库动作。

关键信息

• 向上驱动：下游超额补库、碱厂低库存、盘面贴水较大。
• 向下驱动：大投产推进、碱厂主动降价去库意愿、高利润。
• 策略：逢高空11或01合约，11-1反套。
• 风险提示：碱厂投产不及预期、下游补库超预期、政策因素扰动。

玻璃市场分析

主要观点

• 玻璃现货价格震荡偏弱，沙河价格在1980-2000元/吨，主销地华东及华南价格较为坚挺。
• 玻璃厂库存维持中性水平，节后下游补库对库存有一定去化作用。
• 供给端日熔量持续回升至17万吨上方，供需边际逐步宽松，需求端支撑较弱。
• 地产成交趋弱，债务负担较大，家装订单难以带动需求好转，工程订单亦不温不火。
• 成本端下移，玻璃价格面临200元/吨左右的向下空间。

关键信息

• 向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销阶段性好转、地产政策推动、宏观情绪转暖。
• 向下驱动：地产资金问题未解决、复产点火增加、中下游阶段性消耗库存、成本下移。
• 策略：震荡偏空，逢高空远月合约。
• 风险提示：宏观政策风险、地产端大幅好转、中下游补库。

PVC市场分析

主要观点

• PVC现货价格节后低开低走，电石法利润进一步亏损，氯碱一体化利润降至100元附近。
• PVC开工率环比下降，下周检修量损失预计进一步增加，供应将小幅下降。
• 下游开工率环比和同比均小幅走弱，但贸易商成交量环比走强，基差小幅走强。
• 社会库存和厂库存均处于高位，累库幅度放缓。
• PVC出口新签单环比放量，下周台塑或下调报价50-100美元/吨。

关键信息

• 向上驱动：绝对价格低位。
• 向下驱动：库存同比高位、终端需求订单差、仓单巨大。
• 策略：偏空。
• 风险提示：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。

供给与库存情况

纯碱供给端快速回升

• 2023年新增产能显著，主要企业如安徽红四方、内蒙古阿拉善、金山化工等陆续投产。
• 供给端持续放量，导致库存持续累库，尤其是轻质碱库存压力较大。

玻璃供给端走强

• 浮法玻璃日熔量维持高位，浮法+光伏日熔量持续走高。
• 玻璃厂库存小幅去库，主产地库存维持低位，主销地库存仍较好。

成本与利润分析

• 纯碱成本抬升，利润下降，价格面临进一步下移压力。
• 玻璃成本端走弱，利润维持中性偏高水平。
• PVC成本端持续下移，利润空间受到压缩。

价格走势与合约策略

• 纯碱：盘面节后震荡偏弱，远月合约逢高做多。
• 玻璃：盘面偏弱运行，远月合约逢高做空。
• PVC：价格持续走低，市场偏空。

风险提示

• 纯碱：碱厂投产不及预期、下游补库超预期、政策因素扰动。
• 玻璃：宏观政策风险、地产端大幅好转、中下游补库。
• PVC：新装置投产不及预期、PVC大幅去库。

研究团队

• 刘文波 F03095242 Z0017330
• 郭嘉君 F3083904 Z0016668
• 贺涵 F03089954 Z0016783
• 周云 F03089066 Z0016657
• 杨怡菁 F03090247 Z0016789
• 万承植 F03086250 Z0016538
• 朱展天 F3082956 Z0016234
• 黄科 F3082924 Z0017898
• 王阳 F3085280 Z0016385
• 尹嵘 F3080813 Z0019213
• 董嘉奕 F03119656 Z0019597
• 徐通 F03093736
• 潘诚成 F3081830
• 程驰文 F03112826
• 龚慧娴 F03105896
• 王青青 F03116687
• 许家浩 F03102230

免责声明

本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的真实性、准确性和完整性。报告仅反映研究员当时的分析和判断，不代表恒力期货有限公司或其附属公司的立场。投资者需自行承担使用本报告所导致的风险。