终端需求不佳，盘面弱势震荡-20231015-东吴期货-22页_1mb

详细总结

核心内容

本报告主要分析了2023年10月中旬钢材市场的运行情况，指出当前市场面临需求疲软、库存压力大、盈利下滑等问题，同时认为原料供应尚未完全宽松，对钢价有一定支撑。整体市场情绪偏弱，钢价面临阶段性调整压力。

主要观点

1. 需求不佳，库存压力持续

• 螺纹钢需求：9月以来进入传统旺季，但实际需求表现不佳，环比基本没有改善，甚至有所下降。本期螺纹周度表需为268.66万吨，同比减少17%。
• 热卷需求：总体平稳，但改善空间有限。本期热卷周度表需为315.67万吨，环比增加15.51万吨。
• 库存情况：热卷和钢坯库存偏高，尤其是唐山钢坯库存同比增幅达74.7%。五大品种钢材总库存为1603.47万吨，同比增加42.19万吨。螺纹钢总库存692.79万吨，环比略有减少，但社库仍呈累库趋势。

2. 盈利持续下滑，减产压力加大

• 钢厂盈利：钢铁企业盈利率仅为24.14%，处于较低水平，表明行业盈利能力承压。
• 产量情况：螺纹钢产量持续低位，本期周度产量为252.79万吨，环比减少1.46万吨。热卷产量为316.93万吨，供应压力依然存在，预计未来热卷产量将有所下降。
• 产能利用率：长流程螺纹产能利用率持续下降，短流程螺纹产能利用率略有提升，但整体仍处于较低水平。

3. 原料供需尚未宽松，支撑钢价

• 铁矿石库存：港口铁矿石库存持续去库，表明原料供应偏紧。
• 焦炭库存：焦炭库存处于低位，进一步支撑钢价。
• 原料供需平衡：根据测算，日均铁水产量在240万吨以上时，原料供需仍偏紧，对钢价形成支撑。

4. 美国通胀压力仍存，国内PPI降幅收窄

• 美国CPI：9月未季调CPI同比升3.7%，高于市场预期，表明通胀仍显著高于美联储2%的目标，可能对国内商品市场形成压制。
• 中国PPI：9月同比录得-2.5%，前值为-3%，环比涨幅扩大，表明上游价格回暖，中游价格逐步复苏。

关键信息

需求端

• 螺纹钢需求持续低迷，传统旺季未兑现。
• 热卷需求总体平稳，但出口支撑有限。
• 需求端整体偏弱，难以带动钢价上涨。

供应端

• 螺纹钢产量维持低位，热卷产量仍处高位，供应压力持续。
• 钢厂盈利下滑，减产压力加大，以缓解库存压力和提升利润。

库存端

• 热卷和钢坯库存偏高，是市场关注的重点。
• 螺纹钢库存结构相对较好，但社库仍呈累库趋势。
• 五大品种钢材总库存同比增加，表明市场整体库存压力仍存。

原料端

• 铁矿石和焦炭库存处于低位，原料供应尚未宽松。
• 日均铁水产量在240万吨以上时，原料供需仍偏紧，对钢价形成支撑。

宏观环境

• 美国通胀压力仍存，可能对国内商品市场形成压制。
• 中国PPI同比降幅收窄，环比涨幅扩大，显示上游价格回暖，中游价格逐步复苏。

风险提示

• 需求下滑超预期：若终端需求进一步下滑，可能加剧库存压力，导致钢价继续承压。
• 政策调控风险：国内政策对钢铁行业的影响可能带来供应端调整。
• 国际环境不确定性：美联储政策走向和全球经济形势可能对国内市场产生连锁反应。

结论

当前钢材市场整体处于弱势震荡状态，需求疲软和库存压力是主要制约因素。尽管原料供应尚未完全宽松，对钢价有一定支撑，但成材端的矛盾仍未解决，短期内钢价难以上涨。未来需关注终端需求是否能改善，以及政策对供应端的调控力度。