20251214-华泰期货-聚烯烃周报_下游需求淡季_供应压力持续_13页_3mb

下游需求淡季，供应压力持续总结

核心内容概述

当前市场处于下游需求淡季与供应压力持续的阶段，主要关注聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）的价格走势、基差变化、生产利润、开工率、进出口利润以及下游需求情况。整体市场情绪偏悲观，短期基本面难以提振。

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主要观点

价格与基差

• L主力合约收盘价为6486元/吨，较前一交易日下跌48元。
• PP主力合约收盘价为6129元/吨，较前一交易日下跌48元。
• LL华北现货价格为6500元/吨，较前一交易日下跌30元。
• LL华东现货价格为6580元/吨，较前一交易日下跌120元。
• PP华东现货价格为6200元/吨，较前一交易日下跌30元。
• LL华北基差为14元/吨，较前一交易日上涨18元。
• LL华东基差为94元/吨，较前一交易日下跌72元。
• PP华东基差为71元/吨，较前一交易日上涨18元。

上游供应

• PE开工率为84.1%，环比上升0.1%。
• PP开工率为78.3%，环比上升0.7%。
• 供应端整体维持高位，PE供应宽松压力持续，PP检修力度减弱，但供应量仍维持高位。

生产利润

• PE油制生产利润为183.5元/吨，环比下降105.5元。
• PP油制生产利润为-436.5元/吨，环比下降105.5元。
• PDH制PP生产利润为-892.6元/吨，环比下降88.9元。
• 由于成本支撑有限，PP油制利润承压，PDH利润降至年内低位。

进出口利润

• LL进口利润为4.6元/吨，环比上升5.2元。
• PP进口利润为-295.5元/吨，环比上升5.0元。
• **PP出口利润（往东南亚）**为-14.0美元/吨，环比下降0.6元。
• 进口利润小幅改善，但出口利润仍承压。

下游需求

• PE下游农膜开工率为46.4%，环比下降1.7%。
• PE下游包装膜开工率为49.6%，环比下降0.6%。
• PP下游塑编开工率为44.1%，环比持平。
• PP下游BOPP膜开工率为62.9%，环比上升0.3%。
• 下游需求整体偏弱，仅BOPP膜需求有所改善，但整体仍显不足。

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关键信息汇总

供应端

• PE与PP开工率均有所上升，供应压力持续。
• 巴斯夫50万吨FDPE新装置预期年底投产，进一步增加PE供应。
• PP检修力度减弱，但供应量仍维持高位。

需求端

• PE下游整体开工继续下滑，农膜需求进入淡季，包装膜需求支撑减弱。
• PP下游塑编开工率稳定，BOPP膜开工率小幅回升，但整体需求跟进不足。
• 下游补库谨慎，以刚需备货为主，需求疲软。

库存情况

• PE社会库存周内去化，但绝对库存水平仍偏高。
• PP库存水平维持高位，上游积极去库，中间商库存消耗有限。

成本端

• 油价走势偏弱，油制成本支撑有限。
• 外盘丙烷价格偏强，提升PDH制PP成本支撑。

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市场策略建议

• 单边策略：LLDPE谨慎偏空；PP观望，短期偏弱震荡为主。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：L-PP价差逢高做缩。

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风险提示

• 宏观经济政策变化。
• 原油价格波动。
• 丙烷价格波动。
• 上游装置减产风险。

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图表概览

章节	图表内容
一、聚烯烃基差结构	塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约、PP华东基差
二、生产利润与开工率	LL生产利润、PE产能利用率、PE周度产量、PE检修减损量、PP生产利润、PP检修减损量、PDH制PP产能利用率
三、聚烯烃非标价差	HD注塑-LL华东、HD中空-LL华东、HD薄膜-LL华东、LD华东-LL、PP低熔共聚-拉丝华东、PP均聚注塑-拉丝华东
四、聚烯烃进出口利润	LL进口利润、LL美湾FOB-中国CFR、LL东南亚CFR-中国CFR、LL欧洲FD-中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR
五、聚烯烃下游开工与下游利润	PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜-LL-2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利
六、聚烯烃库存	PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存

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本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

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联系信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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