20130915-广发证券-钢铁行业_周报-环保抑制供给_需求不及预期_钢价将盘整偏弱_20页_3mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（9月9日-9月13日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现盘整偏弱态势，主要受到环保抑制供给和需求不及预期的影响。尽管8月粗钢产量小幅回升，但9月前两周终端需求仍未达预期，导致供需矛盾加剧。与此同时，原料市场弱势震荡，钢价继续下探，部分钢材品种出现亏损，社会库存微幅回升，行业盈利全面减薄。宏观层面显示经济短期企稳，但增速回升难度较大，未来城镇化对钢铁需求拉动有限。

主要观点

1. 钢价走势

国内钢价综合指数：131.58，周环比下跌0.76%，长材和扁平材分别下跌0.63%和0.92%。
螺纹钢：主力合约收盘价3657元/吨，跌幅1.77%；结算价3676元/吨，跌幅1.18%；期现货价差缩小至86元/吨。
其他钢材品种：热卷、中厚板、冷轧板、镀锌板等均出现不同程度的下跌或亏损，其中镀锌板亏损最严重，达192.42元/吨。
预计后市：钢价将维持盘整偏弱趋势，因供给端受环保压制，需求端未达预期。

2. 原料市场

铁精粉：均价933.7元/吨，周环比下跌1.1元/吨。
进口矿：青岛港均价940元/吨，周环比下跌10元/吨。
废钢与钢坯：唐山废钢2310元/吨，下跌40元/吨；唐山方坯3070元/吨，下跌60元/吨。
总体趋势：原料市场弱势震荡，对钢价形成下行压力。

3. 盈利情况

螺纹钢：盈利约96.89元/吨（考虑原料库存）。
线材：盈利约99.11元/吨。
热卷：亏损约77.29元/吨。
中厚板：亏损约139.77元/吨。
冷轧板：盈利约1.46元/吨。
镀锌板：亏损约192.42元/吨。
盈利减薄原因：钢价下跌、原料成本上升，叠加需求不足。

4. 社会库存

总量：1461.07万吨，周环比微升0.24%，同比上涨6.43%。
各品种库存：冷轧库存下降0.16%，线材、热卷、螺纹钢、中板库存分别微升0.07%、0.08%、0.23%、1.31%。
库存与钢价关系：库存小幅回升，但钢价下跌，显示需求疲软。

关键信息

5. 宏观与政策环境

经济数据：8月工业增加值增长10.4%，社会用电量优于预期，经济企稳迹象显现。
货币政策：8月信贷超预期，央行连续两周净回笼资金，未来货币政策放松空间有限。
市场预期：9月是传统旺季，但需求释放不及预期，行业基本面改善有限。

6. 国际钢市

CRU指数：国际钢价综合指数持平，比去年同期下滑2.41%。
区域表现：欧洲市场因需求旺盛和成本增长继续上涨，亚洲市场涨跌互现，北美市场略有上涨。
国际价差：螺纹钢、热卷、中厚板、冷轧板等品种国际价差波动，但整体维持涨跌不一格局。

7. 重点公司与投资建议

广发钢铁组合：推荐玉龙股份、久立特材、金洲管道、新兴铸管、方大特钢。
盈利预测与评级：
- 玉龙股份：买入，EPS 2012A为0.37，2013E为0.46，2014E为0.61，PE 2012A为29.59，2013E为23.80，2014E为17.95。
- 久立特材：买入，EPS 2012A为0.50，2013E为0.68，2014E为0.92，PE 2012A为43.74，2013E为32.16，2014E为23.77。
- 金洲管道：买入，EPS 2012A为0.34，2013E为0.39，2014E为0.52，PE 2012A为26.18，2013E为22.82，2014E为17.12。
- 新兴铸管：买入，EPS 2012A为0.66，2013E为0.72，2014E为0.86，PE 2012A为7.95，2013E为7.29，2014E为6.10。
- 方大特钢：买入，EPS 2012A为0.40，2013E为0.48，2014E为0.57，PE 2012A为9.95，2013E为8.29，2014E为6.98。

8. 风险提示

需求不及预期：终端需求未达市场预期，可能进一步抑制钢价。
环保去产能：环保政策压制供给，可能影响行业复苏。
行业亏损风险：部分钢材品种持续亏损，行业盈利压力大。

结构与数据表现

9. 市场表现

钢铁行业指数：本周上涨3.69%，但跑输沪深300指数和上证综指。
重点公司涨跌幅：
- 涨幅前五：山东钢铁（+9.83%）、南钢股份（+9.23%）、安阳钢铁（+8.72%）、马钢股份（+8.14%）、华菱钢铁（+7.95%）。
- 涨幅后五：抚顺特钢（-11.51%）、上海钢联（-7.37%）、杭钢股份（-6.25%）、久立特材（-4.91%）、金洲管道（-2.20%）。

10. 图表索引

图1-图41：涵盖原料价格走势、钢材价格走势、库存变化、盈利情况、行业指数对比等。
表1-表11：包括原料价格、钢材成本、库存比较、公司股价表现、盈利预测等。

总结

本周钢铁行业受环保政策压制供给、需求不及预期等因素影响，钢价继续盘整偏弱，盈利全面减薄，社会库存微幅回升。尽管8月经济数据向好，但9月需求改善有限，叠加货币政策紧缩，市场情绪偏悲观。国际钢市涨跌不一，欧洲市场表现较强，亚洲市场相对疲软。重点公司中，玉龙股份、久立特材、金洲管道、新兴铸管、方大特钢被推荐为买入标的，整体行业评级为“持有”。未来需关注需求释放、环保政策执行力度及货币政策变化。

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