钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20170917-广发证券-24页-1mb

钢铁行业分析报告总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎发布，聚焦于2017年9月15日钢铁行业的价格、库存、产量、盈利及估值情况，旨在为投资者提供行业基本面与市场趋势的参考。

---

一、铁矿石价格分析

价格表现

• 截至2017年9月15日，Myspic铁矿石绝对价格指数为554元/吨。
• 在2005年7月1日至今的周度数据中，该价格处于0-25%分位之间，表明处于较低水平。
• 在2011年2月18日至今的日度数据中，该价格处于25%-50%分位之间，同样处于较低区间。

数据来源

• Mysteel、广发证券发展研究中心

---

二、钢材价格分析

综合钢价表现

• 截至2017年9月15日，Myspic综合钢价指数为4361元/吨。
• 在2000年6月23日至今的周度数据中，该价格处于75%-100%分位之间，表明处于较高水平。
• 在2010年1月1日至今的日度数据中，该价格处于50%-75%分位之间，表明处于中等偏上水平。

产能利用率背景

• 粗钢产能利用率在2010年达到峰值82%，此后进入单边下行通道，标志着粗钢产能过剩的开始。

---

三、钢材库存与产量

港口库存

• 截至2017年9月15日，41个港口铁矿石库存为12953万吨，处于2013年10月11日至今日的75%-100%分位之间，表明库存偏高。

社会库存

• 截至2017年9月15日，主要钢材品种社会库存为1012.05万吨，同比增加3.00%，环比增加1.89%。

钢厂库存

• 截至2017年8月下旬，重点企业库存为1222.63万吨，同比下降1.35%，环比下降6.91%。

日均产量

• 截至2017年8月下旬，粗钢旬日均产量为233.61万吨/天，处于2009年1月上旬至今的75%-100%分位之间，表明产量处于较高水平。

---

四、钢材盈利分析

螺纹钢吨钢毛利

• 截至2017年9月15日，螺纹钢吨钢毛利为1207.32元/吨，处于2011年2月21日至今日的75%-100%分位之间。
• 2017年二季度毛利为1071.67元/吨，环比提升58.36%。
• 2017年8月毛利为1323.21元/吨，环比二季度增加23.47%。

热轧吨钢毛利

• 截至2017年9月15日，热轧吨钢毛利为1174.86元/吨，处于2011年2月21日至今日的75%-100%分位之间。
• 2017年二季度毛利为513.66元/吨，环比下降31.58%。
• 2017年8月毛利为1156.59元/吨，环比二季度提升125.17%。

冷轧吨钢毛利

• 截至2017年9月15日，冷轧吨钢毛利为883.33元/吨，处于2011年2月21日至今日的75%-100%分位之间。
• 2017年二季度毛利为281.07元/吨，环比下降67.79%。
• 2017年8月毛利为929.79元/吨，环比二季度提升230.80%。

---

五、钢铁行业估值分析

绝对估值（PE_TTM）

• 2000年至今，SW钢铁板块PE_TTM为24.79X，处于50%-75%分位之间（23.32-33.07）。
• 2011年至今，SW钢铁板块PE_TTM为24.79X，处于25%-50%分位之间（22.71-31.46）。

相对估值（PE比值）

• 2000年至今，SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为115%，处于50%-75%分位之间（60%-173%）。
• 2011年至今，SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为115%，处于0-25%分位之间（83%-125%）。

PB估值

• 2000年至今，SW钢铁板块PB_LF为1.77X，处于50%-75%分位之间（1.60-2.14）。
• 2011年至今，SW钢铁板块PB_LF为1.77X，处于75%-100%分位之间（1.58-2.79）。

---

六、研究团队与投资评级说明

研究团队

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心，多次获得新财富与金牛奖奖项。
• 陈潇、雷文、刘洋：研究助理，分别来自中山大学与华中科技大学，2016年及2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

---

七、免责声明

• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券对报告内容的准确性或完整性不作任何保证。
• 报告内容可能随市场变化而调整，且不承担因此导致的任何损失责任。
• 未经授权，任何机构或个人不得翻版、复制、刊登、转载和引用本报告内容。