20220922-太平洋-美联储9月FOMC会议点评_市场反响偏鹰派_明年加息空间仅50_BP_4页_629kb

市场反响偏鹰派，明年加息空间仅50BP

核心内容概览

本次报告分析了美联储2022年9月FOMC会议的政策动向及其对市场和经济的影响。会议结果表明，美联储继续采取紧缩货币政策，加息75个基点至 $3.00% - 3.25%$，并扩大缩表规模，符合市场预期。同时，报告指出美联储对经济前景的判断趋于悲观，预期美国经济将面临衰退，通胀虽有回落趋势，但仍高于目标水平。

主要观点

1. 美联储加息与缩表

• 加息幅度：美联储将联邦基金利率上调75个基点，使利率区间达到 $3.00% - 3.25%$。
• 加息频率：这是美联储今年第五次加息，且连续第三次加息75个基点，创下1981年以来的最大加息幅度。
• 缩表规模：9月缩表规模扩大一倍，国债和MBS分别缩表600亿美元和300亿美元，符合市场预期。

2. 经济预期调整

• 经济增长预测：2022年GDP增速从7月预测的 $1.7%$ 下调至 $0.2%$，2023年从 $1.2%$ 下调至 $1.2%$，显示对经济衰退的担忧。
• 失业率预测：2022年失业率预计为 $3.8%$，较7月预测值 $3.7%$ 略有上升；2023年失业率预计为 $4.4%$，较7月预测值 $3.9%$ 明显上升。

3. 通胀预期上调

• PCE通胀预测：2022年PCE通胀从 $5.2%$ 上调至 $5.4%$，2023年从 $2.6%$ 上调至 $2.8%$。
• 核心PCE通胀预测：2022年核心PCE通胀从 $4.3%$ 上调至 $4.5%$，2023年从 $2.7%$ 上调至 $3.1%$。
• 通胀趋势：预计美国将在明年二季度结束恶性通胀阶段，核心PCE通胀将回落至 $3%$ 附近，但仍高于目标值。

4. 明年加息空间

• 2023年加息预测：根据点阵图，美联储官员普遍认为2023年底联邦基金利率将高于 $4.25%$，最高可达 $5.0%$。
• 加息节奏：预计2023年将进行8次加息，最多加息50个基点，表明加息节奏将放缓，可能在年初2次加息后暂停甚至降息。

5. 市场反应

• 短期波动：市场反应偏鹰派，加息前美债收益率与美元指数迅速上升，美股下跌；加息后有所回落，但点阵图公布后再次上扬。
• 国内债市：国内债市反应平平，因当前10年美债收益率为 $3.6%$，而国内10年国债收益率仅为 $2.6%$，美债收益率已不再制约国内债市。后续国内利率债将延续下行趋势，中期维持低位震荡，短期回调可反向拉久期或加杠杆。

关键信息

• 加息影响：加息对经济可能带来衰退风险，但美联储认为通胀仍需进一步控制。
• 政策路径：2022年剩余两次会议将分别加息75BP和50BP，2023年最多加息50BP。
• 通胀管理：美联储接受阶段性高于 $2%$ 的通胀，预计明年二季度后通胀将回落至 $3%$ 左右。
• 市场预期：市场对美联储政策的预期较为一致，但对经济前景和通胀回落速度存在分歧。

风险提示

1. 地缘政治危机
2. 美国疫情反复
3. 美联储货币政策收紧超预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平 $5%$ 以上；
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平 $-5%$ 与 $5%$ 之间；
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平 $5%$ 以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在 $15%$ 以上；
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于 $5%$ 与 $15%$ 之间；
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间；
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于 $-5%$ 与 $-15%$ 之间。

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