20220922-光大证券-2022年9月FOMC会议点评_美联储短期将维持大步加息_9页_674kb

美联储短期将维持大步加息路径总结

核心内容

2022年9月20-21日，美联储召开FOMC会议，宣布将联邦基金利率目标区间从 $2.25%$ 至 $2.5%$ 上调至 $3%$ 至 $3.25%$，加息75个基点，基本符合市场预期。同时，美联储重申将继续推进缩表计划，并对年末利率预期进行大幅调整，显示其对抗通胀的坚定立场。

主要观点

• 加息路径持续：本次加息75bp符合市场预期，但点阵图显示年末联邦基金利率中值达 $4.4%$，意味着年内还有125bp的加息空间，首次降息可能要等到2024年。
• 通胀粘性高：美国通胀虽有所回落，但粘性CPI和截尾CPI同比仍维持高位，长期通胀预期持续上行，显示通胀压力将持续。
• 劳动力市场紧张：就业率接近疫情前水平，劳动力供给上行空间有限，非农时薪同比增速维持高位，进一步强化通胀压力。
• 经济预期下调：美联储大幅下调2022年GDP增速预期至 $0.2%$，显示其愿意承受短期经济代价来控制通胀。
• 市场反应强烈：加息结果公布后，美股三大指数均跌幅超过 $1%$，市场对美联储后续紧缩政策的担忧加剧。

关键信息

• 加息幅度：本次加息75个基点，联邦基金利率目标区间上调至 $3%$ 至 $3.25%$。
• 点阵图预期：2022年末联邦基金利率中值预计为 $4.4%$，比6月的 $3.4%$ 显著抬升。
• 通胀水平：预计全年美国CPI中枢约为 $8%$，远高于美联储目标。
• 市场预期：11月和12月共计加息125bp的概率超过六成，首次降息可能在2024年。
• 就业与薪资：25-54岁就业率接近疫情前水平，非农时薪同比增速维持高位，可能加剧“工资-通胀”螺旋。
• 经济预测：美联储将2022年GDP预期从 $1.7%$ 调整至 $0.2%$，2023年预期从 $1.7%$ 调整至 $1.2%$。

风险提示

• 全球疫情反复：可能对经济复苏造成不确定性。
• 国际政治紧张局势升级：可能影响全球经济和金融市场稳定。

作者信息

• 分析师：高瑞东、赵格格
• 执业证书编号：S0930520120002、S0930521010001
• 联系方式：
  • 高瑞东：010-56513108，gaoruidong@ebscn.com
  • 赵格格：0755-23946159，zhaogege@ebscn.com

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图表目录

• 图1：9月FOMC会议点阵图显示，2022年末联邦基金利率中值为 $4.4%$。
• 图2：市场预期11月和12月共计加息125bp的概率超过六成。
• 图3：粘性CPI与截尾CPI同比均显示价格普遍上涨的压力。
• 图4：美国长期通胀预期持续走高，维持在 $3%$ 左右。
• 图5：25-54岁就业率接近疫情前水平，劳动力供给上行有限。
• 图6：整体非农时薪同比增速维持高位。
• 图7：美联储将2022年GDP预期从 $1.7%$ 下调至 $0.2%$。
• 图8：预计全年美国CPI中枢约为 $8%$。

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