20220922-华安证券-9月FOMC会议点评_3次加息75bp后_美联储还会有多少超预期__7页_513kb

美联储9月FOMC会议点评总结

核心内容

美联储于2022年9月22日凌晨宣布再次加息75bp，这是年内第三次加息75bp，显示其控制通胀的坚定决心。同时，继续按照5月份计划有序缩减资产负债表规模。

主要观点

1. 加息与缩表政策延续

• 加息决策：美联储维持利率目标区间持续提高的政策路径，明确表示将坚定地致力于降低通胀。
• 缩表计划：继续执行《缩减美联储资产负债表规模的计划》，有序缩减国债及MBS持有量。

2. 经济与通胀数据支撑加息

• 劳动力市场：8月新增非农就业31.5万人，职位空缺数回升至1123.9万，职位空缺率反弹至6.9%，显示劳动力市场仍强劲。
• 通胀水平：8月CPI同比上涨8.3%，核心CPI同比上涨6.3%，表明能源项下降未能有效缓解整体通胀压力，核心通胀仍保持高位。
• 经济预测：美联储大幅下调2022年GDP增速预测至0.2%，上调失业率和通胀预测，显示对经济前景的担忧。

3. 点阵图显示加息路径持续上行

• 2022年利率预测：几乎所有官员预计联邦基金利率将升至4%以上。
• 2023年利率预测：预计联邦基金利率将升至4.6%以上。
• 2024年分歧明显：部分官员预计利率将下降，但多数仍认为2024年可能维持高位，显示内部对中长期经济走势看法存在分歧。

4. 鲍威尔表态延续鹰派立场

• 通胀预期：强调通胀预期尚未锚定，不能提前降息。
• 经济前景：指出自2021年以来，美国经济已开始放缓，且高利率环境对消费和房地产造成压力。
• 政策灵活性：表示未来可能在某个时间点放缓加息，但当前仍需维持紧缩政策。

大类资产价格展望

1. 美股

• 趋势：发布会后美股下跌，表明市场对后续加息及经济放缓的担忧。
• 预期：短期内仍面临增长放缓与估值压力，上行拐点尚未到来。

2. 美债

• 收益率：10年期美债收益率在发布会后重新上行至3.5%以上。
• 预期：若通胀粘性持续，收益率可能震荡上行至4%左右。

3. 美元

• 走势：美元指数突破111，显示市场对美联储紧缩政策及欧洲能源危机的担忧。
• 预期：短期内美元仍将走强，因美联储加息和欧洲经济前景恶化。

4. 原油

• 价格：近期原油价格有所回落，但供需格局未显著改善。
• 预期：价格将保持震荡，受地缘政治和OPEC政策影响较大。

5. 黄金

• 走势：黄金价格短期面临下行压力。
• 预期：美债利率上行将继续压制金价。

风险提示

• 通胀超预期：国际局势紧张可能引发通胀反弹。
• 新冠疫情恶化：疫情形势变化可能对经济造成冲击。

附录：关键数据对比

分析师与研究助理简介

• 分析师：何宁
  华安证券宏观首席分析师，中国社会科学院经济学博士（定向在读），华东师范大学经济学硕士，曾任职于国盛证券研究所，多次获得新财富、水晶球、新浪金麒麟最佳分析师团队荣誉。

• 研究助理：潘纬桢
  华安证券宏观分析师助理，复旦大学经济学硕士，2022年加入华安宏观团队，主要负责海外宏观与大类资产配置研究。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。