20220922-中航证券-美联储9月议息会议点评_加息75BP符合预期_以经济降速为代价已在美联储计划之内_4页_1mb

美联储9月议息会议总结

核心内容

2022年9月21日，美联储召开议息会议，决定加息75BP，符合市场预期。此次加息标志着美联储在控制通胀方面的持续行动，同时也表明其政策立场趋于鹰派。此外，美联储继续推进缩表计划，9月起MBS和国债的每月缩减上限分别提升至350亿美元和600亿美元。

主要观点

1. 加息节奏加快，政策立场偏鹰

• 9月加息75BP，使联邦基金利率中值升至4.4%。
• 点阵图显示，年底前再加息100BP到125BP的可能性较大，表明加息周期尚未结束。
• 美联储强调控通胀为首要目标，长期通胀目标2%不变。

2. 经济预期下调，增长放缓在计划之内

• 美联储将2022年、2023年和2024年美国经济增速预期分别下调至0.2%、1.2%和1.7%。
• 鲍威尔表示，为实现长期稳定增长，美联储愿意接受短期经济降速。
• 经济下行压力增大，供需关系恶化，库存销售比上升，显示经济面临下行风险。

3. 美股谨慎，A股基本面主导

• 美股因经济下行和利率上升，缺乏上行动力，对美股维持偏谨慎态度。
• A股受国内基本面影响较大，若国内疫情平稳、政策支持，内需有望复苏，A股大幅下行概率较低。

4. 通胀预期下行，利率赶超通胀

• 美国5年期和10年期TIPS国债收益率隐含的通胀预期已见顶回落。
• 虽然核心CPI仍处高位，但整体CPI连续两个月走低，显示通胀压力有所缓解。
• 美联储正在从利率追赶通胀向利率赶超通胀转变，黄金价格因此承压。

关键信息

主要数据

经济指标变化

• 实际GDP增速：2022年从1.7%下调至0.2%，2023年从1.7%下调至1.2%。
• 失业率：2022年从3.7%升至3.8%，2023年从3.9%升至4.4%。
• 核心PCE：2022年从4.3%升至4.5%，2023年从2.7%升至3.1%。
• 联邦基金目标利率：2022年从3.4%升至4.4%，2023年从3.8%升至4.6%。

政策影响

• 美元流动性收缩可能对全球经济造成压力，特别是新兴市场。
• 人民币汇率承压，破7后继续向7.1迈进，削弱国内货币政策宽松空间。

投资评级

公司评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
• 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

研究团队介绍

• 中航证券宏观团队：立足国内，放眼国际，全面覆盖国内外宏观经济与政策研究，以宏观视角分析经济趋势，指导大类资产配置。

联系信息

• 分析师：符旸、刘庆东
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉
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