20150623-申万宏源-跨境资金流向监测周报_跨境资金持续流出_前三周流入已全部回吐_11页_1mb

跨境资金流向周报总结（2015年06月23日）

核心内容

2015年6月11日至6月17日期间，全球资金继续从中国市场流出，但流出规模有所缩小。6月17日当周净流出金额为20.77亿美元，较上周的71.15亿美元明显减少。与此同时，资金流入中国债券市场，净流入1.83亿美元，显示出外资对中国债市的偏好有所回升。

主要观点

• 全球资金流向：资金从中国股票市场持续流出，但流出幅度减小，中国债券市场则出现净流入。
• 美联储政策影响：FOMC会议未明确首次加息时间，经济增长预期下调，美元指数走低，减轻了中国资本外流压力。
• 希腊债务问题：欧元区债务问题持续发酵，欧元兑美元汇率震荡，对全球资金流动产生影响。
• 香港政局动荡：香港政改方案被否决，导致资金流出港股，港股通使用额度下降，外资对香港市场信心减弱。
• 人民币汇率：人民币即期汇率小幅贬值，但贬值压力有所缓解，人民币有望稳中有升。
• 行业配置变化：外资持续流入金融行业，而对可选消费、医疗、IT等行业的配置减少，显示出避险倾向。

关键信息

资金流向数据

• 中国股票ETF：6月17日当周净流出19.29亿美元，较上周的71.79亿美元显著下降。
• 中国债券：6月17日当周净流入1.83亿美元，较上周的净流出0.28亿美元明显改善。
• 港股通：6月12日至18日共使用29.51亿元，较上周下降；沪股通使用额度为-3.95亿元，基本与上周持平。
• 美元指数：从95.3下跌至93.8，美元走弱。
• 欧元兑美元：由1.119上涨至1.141，但受希腊债务问题影响，欧元一度下挫至1.141。
• 人民币汇率：即期汇率收于6.2096，环比上升35个基点；中间价为6.1126，环比下跌24个基点。

经济与政策因素

• 美联储政策：FOMC未明确加息时间，但年内加息概率较高，2016年利率预期下调，加息步伐放缓。
• 中国外汇占款：4月外汇占款小幅回升，资本外流压力减小。
• 中美利差：4月中美10年期国债利差缩小，反映美国经济走弱和中国宽松政策的影响。
• 中国政府信用CDS：继续上升，显示投资者对中国经济下行风险的担忧。

图表分析

• 图1显示流入中国股票资金及四周均值，资金流出趋势有所缓和。
• 图2显示流入中国股票、债券累计资金量，资金流入中国债券市场。
• 图3与图4分别显示流入中国股票和港股资金与股指走势的关系，资金流出与股指下挫相关。
• 图5与图6显示流入中国股票ETF与港股股票ETF的资金变化，资金流出趋势明显。
• 图7与图8显示外资对中国股票行业的配置变化，金融行业仍为首选，其他行业配置下降。
• 图11与图12显示流入中国股债资金与外汇占款及中美利差的关系。
• 图13显示流入中国股债资金与美联储总资产变化的关联。
• 图15与图16显示美元兑港币汇率与人民币汇率走势，人民币贬值压力缓解。

投资建议

• 外资对A股的流出可能反映其对中国股市泡沫的担忧，但中国债市仍具吸引力。
• 随着美联储加息预期的延后，以及人民币汇率的相对稳定，中国市场可能吸引外资回流。
• 香港政局的不确定性可能继续影响港股资金流入，需关注政策变化与市场反应。
• 人民币汇率走势与IMF关于其加入SDR的审议密切相关，未来可能继续稳中有升。

附注

• 本报告由申银万国证券研究所发布，分析师李慧勇、李一民。
• 报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。