20160529-申万宏源-跨境资金流向与配置监测_过去9周仅1周资金流入_内外双重压力下资金持续流出_11页_1mb

2016年5月跨境资金流向与配置监测总结

核心内容

2016年5月25日当周，中国股市资金持续流出，呈现3.78亿美元净流出，而债市则出现资金净流入，0.05亿美元。过去9周中，仅有1周出现资金流入。市场对美联储6、7月加息的预期达到历史新高，美元指数走高，人民币面临贬值压力，但汇率仍保持稳定。

主要观点

• 资金流向：中国股市持续资金流出，债市资金流入逆转，港股通资金使用量小幅减少，沪股通大幅增加。
• 市场影响：美联储加息预期升温，导致全球股票基金连续流出，新兴市场股票基金连续4周净流出。
• 行业配置：4月资金流入能源、材料、工业、可选消费、必选消费、医疗、IT，而金融、现金等出现流出。
• 政策与市场：沪深所推出停复牌新规，完善MSCI要求，6月A股或被纳入MSCI指数，叠加解禁压力，需警惕资金流出。
• 汇率趋势：人民币对美元即期汇率小幅贬值，但偏离中间价幅度稳定，未来或维持小幅下降趋势。

关键信息

中国股市资金流动

• 5月25日当周：净流出3.78亿美元，四周均值为净流出5.66亿美元。
• 中国股票ETF：净流出0.51亿美元，较上周减少。
• 南方A50和安硕A50基金单位总额持续收缩，存在折让，沽空率高。

香港股市资金流动

• 5月25日当周：净流出1.06亿美元，较上周增加。
• 恒生指数在5月最后一周小幅反弹，但整体仍处于回调状态。

沪港通与港股通

• 5月23日-27日：港股通使用额度61.39亿元，沪股通使用额度45.67亿元。
• 港股通日均使用额度12.28亿元，沪股通日均使用9.13亿元。

外汇储备与美元指数

• 中国4月外汇储备32197亿美元，连续第二个月回升。
• 美元指数升至95.7397，人民币对美元贬值，但偏离中间价幅度保持稳定。

债券市场与利率预期

• 全球债券基金持续净流入，中国债市资金净流入0.05亿美元。
• 中美十年期国债收益率差达到111bp，反映市场对美联储加息预期减弱。

美联储动态

• 美联储总资产下降，但仍处于高位。
• FOMC委员梅斯特表示希望在加息后处理资产负债表问题。
• 美联储未来利率预期中位数为1.375%，较之前略有上调。

图表与数据支持

• 图1：流入中国股票资金及四周均值。
• 图2：流入中国股票、债券累计资金量。
• 图3：流入中国股票资金与上证指数。
• 图4：流入香港股票资金与恒生指数。
• 图5：流入中国股票ETF资金与上证指数。
• 图6：流入香港股票ETF资金与恒生指数。
• 图7：2009年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图8：2013年以来流入中国股票资金的行业配置。
• 图9：资金流入中国股票各行业当月环比变动。
• 图10：2015年以来资金流入中国股票各行业环比变动。
• 图11：流入中国股债资金与外汇占款。
• 图12：流入中国股债资金与中美10年期国债利差。
• 图13：流入中国股债资金与美联储总资产变化。
• 图14：流入中国股债资金与中国政府信用CDS。
• 图15：美元兑港币汇率与人民币收盘价对中间价偏离幅度。
• 图16：美元兑人民币中间价与即期汇率。
• 图17：沪港通额度使用情况。
• 图18：EPFR全球资金国别流向计算方法示意。

投资建议与风险提示

• 投资建议：全球资金风险偏好下降，债券类资产受青睐，建议关注债券市场机会。
• 风险提示：6月A股纳入MSCI指数可能带来资金流出压力，需防范市场波动；人民币汇率可能略有下降，但不会出现大的汇率风险。

信息披露

• 证券分析师：李一民、李慧勇。
• 研究支持：李勇。
• 联系人：余子珍。
• 机构销售团队联系人：上海陈陶、北京李丹、深圳胡洁云、海外张思然、综合朱芳。

法律声明

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