20141020-申万宏源-非银行金融行业_周报-券商后周期特性将爆发_保险三季度净资产增长5__12页_749kb

非银行金融行业周报总结（2014年10月13日-2014年10月19日）

核心内容概述

本报告为申银万国证券研究所发布的非银行金融行业周报，分析了证券、保险、多元金融和信托四个子行业的表现及未来趋势。报告指出，券商后周期特性将爆发，保险行业受益于资本市场上涨，租赁行业前景向好，而信托行业面临转型压力。重点推荐证券、保险和租赁行业，特别推荐光大证券、华泰证券、国金证券、中国人寿和渤海租赁等公司。

主要观点

1. 证券行业

• 行业表现：本周证券行业上涨 2.53%，跑赢沪深300指数（下跌 1.02%），券商股涨幅低于市场。
• 基本面支撑：券商后周期特性将逐步显现，9月上市券商净利润同比增加 60%，环比增加 65%，前9月累计同比增加 53%。
• 催化剂因素：行业监管放松将打开ROE空间，沪港通将成为上涨催化剂。
• 重点推荐：光大证券、华泰证券、国金证券等。

2. 保险行业

• 行业表现：保险行业下跌 0.38%，但三季报净资产季度环比增长 5%以上。
• 业绩表现：中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险前三季度净利润分别增长 9%、23%、16%和 45%。
• 政策利好：保监会明确保险资金可投资优先股，预计优先股股息率普遍在 6%以上，有助于提升投资收益率。
• 未来展望：行业基本面持续乐观，期待养老支持政策实施，税延型养老保险预计2015年试点。
• 重点推荐：中国人寿、光大证券、华泰证券、国金证券、经纬纺机。

3. 多元金融行业

• 行业表现：多元金融行业上涨 1.23%，但部分公司表现不佳，如鲁信创投下跌 5.24%。
• 信托业表现：9月信托发行规模再创新低，仅 645.58亿元，环比下降 31.16%。
• 行业趋势：信托行业增速减缓，传统信托产品发行低迷，转型迫在眉睫。
• 租赁行业：国务院支持融资租赁发展，自贸区FTA账户启动便利跨境融资，推荐渤海租赁和物产中大。

4. 行业排序及重点公司推荐

• 行业排序：证券 > 保险 > 租赁 > 信托。
• 重点推荐公司：
  • 证券：光大证券、华泰证券、国金证券
  • 保险：中国人寿
  • 租赁：渤海租赁、物产中大
  • 多元金融：经纬纺机

关键信息

1. 券商后周期特性

• 9月券商净利润同比增加 60%，环比增加 65%。
• 融资融券余额突破6000亿元，9月市场总交易额达7.6万亿元，创历史新高。
• 行业监管放松将提升ROE空间，沪港通将作为催化剂。

2. 保险行业表现

• 三季报保险公司净资产环比增长 5%以上，中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险表现突出。
• 优先股投资政策明确，预计提升投资收益率。

3. 信托行业低迷

• 9月信托发行规模创年内新低，传统信托产品发行低迷，行业转型压力大。
• 信托受托管理资产达12万亿元，增速放缓。

4. 租赁行业政策利好

• 国务院支持融资租赁发展，自贸区FTA账户启动便利跨境融资。
• 融资租赁公司可利用境外低成本资金，实现利差收益。

附表关键数据

表1：非银金融股票相对行业涨跌

表2：9月上市券商净利润同比增加 60%，环比增加 65%

表3：保险公司三季度末净资产环比提升

表4：主要寿险公司万能险保证利率与结算利率

表5：A股保险公司估值比较

总结

本报告分析了非银行金融行业的近期表现和未来趋势，重点指出证券行业因后周期特性将爆发，保险行业因资本市场上涨和政策利好而持续向好，租赁行业因政策支持和自贸区利好而前景广阔，而信托行业则面临转型压力。报告建议投资者重点关注证券、保险和租赁板块，特别是光大证券、华泰证券、国金证券、中国人寿、渤海租赁和经纬纺机等公司。