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宁德时代（300750.SZ）业绩接近预告上沿，盈利能力稳中向好

核心内容

宁德时代在2022年实现了显著的业绩增长，全年营收达3286亿元，同比增长152%；归母净利达307亿元，同比增长93%，接近预告区间上沿。2022年第四季度，公司归母净利为131亿元，同比增长61%，环比增长39%，主要得益于出货量提升和销售策略的优化。

主要观点

• 出货量增长：2022年公司出货量达289GWh，其中动力电池242GWh，全球市占率从33%提升至37%；储能电池47GWh，市占率从38%提升至43%。2023年预计出货量将达430GWh，其中动力电池330GWh，储能电池100GWh，分别同比增长36%和113%。
• 盈利能力提升：公司通过供应链管控能力提升和新一代拉线技术的推广，有效降低了成本，增强了盈利能力。2022年H2动力电池和储能电池毛利率分别为18.2%和21.2%，2023年预计毛利率将保持稳定。
• 财务预测：公司2023-2025年归母净利预测分别为447亿元、598亿元和752亿元，EPS分别为18.3元、24.5元和30.8元。当前股价对应PE分别为21.7倍、16.3倍和12.9倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括电动车及储能需求景气度不及预期、行业价格竞争加剧等。

关键信息

财务摘要和估值指标

财务预测摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下。

• 行业评级：

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现；
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

分析、估值方法的局限性说明

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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