20181014-东兴证券-宁德时代-300750.SZ-三季度业绩预告点评_产销齐升_三季度预告业绩超预期_5页_790kb

宁德时代（300750）三季度业绩预告点评总结

核心内容

宁德时代于2018年10月12日发布三季度业绩预告，显示出公司业务在技术与成本控制方面的显著优势，尽管前三季度归母净利润同比略有下滑，但扣非后归母净利润实现大幅增长。

主要观点

1. 前三季度业绩表现

   • 公司2018年前三季度归母净利润预计为23.35-24.23亿元，同比下降9.16%-5.74%。
   • 扣非后归母净利润预计为19.54-20.32亿元，同比增长80.57%-87.75%。
   • 前三季度净利润同比下滑主要受去年同期转让普莱德带来的非经常性损益影响。

2. 三季度业绩亮眼

   • 2018年第三季度归母净利润预计为14.24-15.12亿元，同比增长87.52%-99.12%。
   • 扣非后归母净利润预计为12.57-13.35亿元，同比增长119.88%-133.48%。
   • 预计2018年第四季度归母净利润将环比增长，若按2017年第四季度的72%增速计算，预计将达到14.24-24.49亿元。

3. 盈利增长原因

   • 国内动力电池市场需求增长。
   • 新投产产能释放，产销量同步提升。
   • 费用占收入比例降低。

4. 技术降本与成本控制

   • 公司通过技术进步，实现动力电池单位Wh人工费用、制造费用、电能消耗年均降幅分别达35.0%、35.4%、28.4%。
   • 提升单体电芯容量，单位Wh结构件成本扣除价格波动后，分别下降28%和53%。
   • 技术与成本优势是公司市占率和盈利能力提升的关键。

5. 未来增长空间

   • 公司在国内动力电池市占率已达42%，仍有提升空间。
   • 已进入大部分海外客户供货名单，海外业务放量将带来增长。
   • 废旧电池回收和储能市场的发展将为公司带来新的业绩增长点。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营收与利润增长趋势

业务发展与市场前景

• 公司是动力电池领域的龙头企业，具备显著的技术与成本优势。
• 随着新能源汽车销售高峰的到来，预计2018年第四季度业绩将表现良好。
• 未来三年，公司预计在锂电池材料和储能电池业务方面实现第二、第三增长点。

风险提示

• 新能源汽车增速不及预期。
• 锂电池价格下跌超出预期。

分析师与研究团队简介

杨若木（分析师）

• 基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验。
• 擅长从宏观经济背景分析化工行业发展，重点关注新材料及精细化工领域。
• 曾获“水晶球奖”第三名，“今日投资”化工行业最佳选股分析师第一名。

刘慧影（研究助理）

• 2年证券从业经验，曾任职于纽约对冲基金，2017年1月加入东兴证券从事电子研究。

柴明（研究助理）

• 上海交通大学化工硕士，6年动力电芯与新能源乘用车电池系统设计开发经验。
• 2018年加入东兴证券，从事锂电池产业链及电子相关研究。

分析师承诺

• 本报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果。
• 引用信息均已注明出处，力求清晰、准确。
• 薪酬与报告内容无直接或间接关联。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，若6个月内公司股价相对基准指数收益率超过15%，则为“强烈推荐”。
• 行业投资评级：以沪深300指数为基准，若6个月内行业指数相对基准指数收益率超过5%，则为“看好”。