20230112-浙商证券-宁德时代-300750.SZ-宁德时代2022年业绩预告点评_2022年业绩超预期_2023年盈利能力有望持续修复_3页_791kb

宁德时代2022年业绩总结

核心内容概述

宁德时代（300750）于2023年1月12日发布2022年业绩预告，预计实现归母净利润291亿元-315亿元，同比增长82.66%-97.72%。扣非归母净利润预计为268亿元-290亿元，同比增长99.37%-115.74%。整体来看，公司2022年业绩表现超预期，盈利能力持续改善，同时加快全球布局，推动市场份额稳步提升。

主要观点与关键信息

□ 业绩表现与盈利能力改善

• 2022年归母净利润中枢：303亿元，同比增长90.19%。
• 第四季度归母净利润：127亿元，同比增长55.36%。
• 盈利能力提升：主要受益于优质产能释放、销量增长以及降本增效措施。

□ 全球市场占有率提升

• 国内市场占有率：2022年达48%，保持行业龙头地位。
• 全球动力电池市占率：2022年1-11月为37%，11月达到41%，远高于LGES的12%。
• 海外布局加速：
  • 德国图林根工厂：2019年开工，2021年模组产线投产，2022年12月电芯量产。
  • 匈牙利第二座欧洲工厂：2022年8月宣布建设，规划产能100GWh，有望受益于欧洲市场复苏。

□ 成本下降推动盈利修复

• 碳酸锂价格：2023年1月12日跌至48.05万元/吨，较此前价格下降。
• 成本影响：碳酸锂每下降5万元/吨，三元电芯成本降低0.039元/Wh，磷酸铁锂电芯成本降低0.035元/Wh。
• 盈利修复预期：随着原材料价格下降，公司盈利能力有望持续修复。

□ 技术创新与合作拓展

• 麒麟电池：被《时代》周刊评为2022年度最佳发明，预计2023年第一季度量产。
• 技术布局：推进钠离子电池、M3P电池、凝聚态电池、无钴电池、全固态电池及无稀有金属电池等技术。
• 合作拓展：与Honda、华为终端、奇瑞集团、博世汽车售后、长安汽车、阿维塔科技、Gresham House储能基金和哪吒汽车等建立合作关系，涉及电池供货、储能、汽车售后、CIIC一体化智能底盘等多个领域。

□ 盈利预测与估值

• 上调盈利预测：2022-2024年归母净利润分别上调至303.27亿元、464.30亿元、607.97亿元。
• 对应EPS：2022-2024年分别为12.42元、19.01元、24.89元/股。
• PE估值：当前股价对应2022年PE为34.91倍，2023年PE为22.81倍，2024年PE为17.42倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于业绩高增、盈利能力修复及全球市场份额提升的预期。

□ 财务摘要

□ 风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 产能投放不及预期
• 新品认证和量产不及预期

结论

宁德时代2022年业绩表现超预期，盈利能力显著改善，同时在全球市场占有率持续提升，加速海外布局。公司技术创新能力强，麒麟电池等产品有望推动市场竞争力进一步增强。随着碳酸锂价格回落，公司成本压力缓解，盈利空间有望进一步打开。基于良好的业绩预期和估值水平，公司维持“买入”评级。