20220128-东吴证券-宁德时代-300750.SZ-业绩预告点评_Q4业绩大超市场预期_彰显全球锂电王者风范_10页_1mb

宁德时代Q4业绩总结

核心内容概述

宁德时代在2021年第四季度业绩大超市场预期，预计归母净利润为62.49-87.49亿元，环比增长91%-168%。公司全年归母净利润预计为140-165亿元，同比增长150.75%-195.52%。2021年全年电池出货量预计达到130GWh以上，同比增长近200%。2022年公司预计出货量有望达到300GWh，其中动力电池250GWh，储能电池50GWh，预计全球装机份额将提升至40%。2025年公司规划产能超750GWh，进一步巩固全球龙头地位。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司2021Q4净利润显著高于市场预期，主要得益于规模化效应、技术升级（如CTP）和高镍电池的渗透，以及较强的议价能力，有效平滑原材料成本上涨的影响。
• 技术进步与降本：CTP等技术升级显著提升了电池能量密度，同时推动了电池成本下降，增强了盈利能力。
• 市场份额提升：2021年公司在国内动力电池市场装机市占率提升至52%，全球市场份额提升至32%。预计2022年全球市场份额将提升至40%。
• 客户结构优化：公司客户结构进一步优化，特斯拉、造车新势力等客户占比显著提升，公司对主要客户的供应比例高，增强了市场竞争力。
• 产能扩张：公司2021年前三季度有效产能106GWh，预计2021年底产能将达220-240GWh，2022年底产能将超400GWh，2025年产能规划超750GWh，支撑未来高增长。
• 投资评级：鉴于业绩和盈利预期超市场，给予2022年70倍PE，对应目标价905.8元，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测

出货量与增长预期

市场份额

客户结构

技术进展

• 发布CTP、CTC、钠离子电池、换电解决方案等新技术。
• 在高镍、锰铁锂、硅碳负极、PET铜箔铝箔等材料体系上率先应用。
• 技术储备全面，具备长期竞争优势。

风险提示

• 竞争加剧。
• 销量及政策不及预期。
• 原材料价格波动超市场预期。
• 投资增速下滑及疫情影响。

投资评级

• 2022年PE：70x，对应目标价905.8元。
• 维持评级：买入。

附录：财务数据

资产负债表（百元）

现金流量表（百元）

利润表（百万元）

重要财务与估值指标