深度报告-20220817-国盛证券-宁德时代-300750.SZ-宁德出海_星辰大海_34页_3mb

宁德时代（300750.SZ）总结

核心内容概述

宁德时代作为全球领先的动力电池制造商，持续在全球市场扩张，并在技术与产品矩阵方面不断优化，以巩固其行业龙头地位。公司通过深化与上下游的合作，布局原材料、设备等关键环节，提升产业链控制力和盈利能力。同时，宁德时代在欧美储能市场具有显著优势，未来有望成为其新的利润增长点。

主要观点

全球市场布局加速

• 宁德时代拟在匈牙利建设欧洲第二座动力电池工厂，投资总额不超过73.4亿欧元，产能达100GWh，靠近奔驰、宝马等整车厂，有利于响应欧洲市场需求。
• 与戴姆勒卡车深化合作，为其提供高性能电池包，满足电动长途卡车的需求。
• 与福特开展全球战略合作，涵盖北美、欧洲及中国动力电池供应，未来将为福特Mustang Mach-E和F-150 Lightning提供磷酸铁锂电池。

产品矩阵与技术优势

• 宁德时代连续五年全球动力电池装机量第一，市占率领先。
• 麒麟电池作为高端产品，性能优异，进一步提升公司行业话语权。
• 钠离子电池预计明年量产，将为储能市场提供高性价比解决方案。
• 4C高压充放电+换电模式，提升产品竞争力，带动产业链良性循环。
• AB电池组兼顾性能与成本，M3P电池商业化进程加速，CTC高集成化技术提升整车一体化架构。

储能市场前景广阔

• 2021年全球储能锂离子电池出货量达66.3GWh，同比增长132.4%。
• 美国和欧洲储能需求快速增长，预计到2030年欧洲需部署187GW储能系统，2050年达600GW。
• 宁德时代在储能电池市场占据全球市占第一，成为其未来增长的重要领域。

关键信息

市场表现与财务预测

• 营收预测：2022E/2023E/2024E分别为3301.91/5002.40/7003.36亿元，增长率分别为153.3%、51.5%、40.0%。
• 净利润预测：2022E/2023E/2024E分别为30457/50167/75136百万元，增长率分别为91.17%、64.72%、49.77%。
• EPS：2022E为12.48元/股，2023E为20.56元/股，2024E为30.79元/股。
• PE估值：2022E为41.97倍，2023E为25.48倍，2024E为17.01倍。

财务指标

产品性能与市场定位

• 欧洲市场：偏好中高端车型，特斯拉Model3销量领先，均价较高，性能指标偏低。
• 美国市场：偏好高性能车型，0-100km加速快，快充功率高，单车带电量大，均价远高于欧洲和中国。
• 中国市场：以五菱宏光MINIEV等低端车型为主，性价比较高，综合性能居中。

公司经营拐点

1. 行业格局优化：麒麟电池发布标志着新产品发展的里程碑，拉大与行业差距，研发投入高且转换效率强，维持持续领先。
2. 产品矩阵优势：高中低端产品齐备，具备降维竞争能力，麒麟电池和AB型解决方案强化高端与中低端市场，钠离子电池拓展储能市场。
3. 经营改善：碳酸锂传导机制形成，成本优化，公司通过参股控股上游，提升供应链安全，产品矩阵竞争力提升，带动营收与毛利率增长。

风险提示

• 原材料价格波动及供应短缺
• 市场竞争加剧
• 新品及技术开发验证不及预期

投资建议

维持“买入”评级，预计宁德时代将成为欧美市场的利润增长极，具备最全的创新产品线和最大的资金产能规模。