20220814-华安期货-沪铜周报_紧缩预期缓解_铜价或仍有一定反弹空间_7页_588kb

沪铜周报总结

核心内容概述

本报告为华安期货投资咨询部发布的沪铜周报，编制日期为2022年8月8日至8月12日。报告分析了当前铜价走势及影响因素，涵盖宏观面、行业资讯、供需分析、价差分析等多个维度，旨在为投资者提供策略建议。

主要观点

宏观面分析

• 美国非农数据强劲：7月新增非农就业人数超预期，5、6月数据也被上修，显示美国就业市场表现良好，强化了市场对美联储加息的预期。
• CPI数据回落：7月美国CPI和核心CPI数据低于市场预期，通胀有所回落，缓解了此前的紧缩预期，宏观情绪有所改善。
• 美联储政策预期转向：当前交易逻辑重回“降息”预期，短期内铜价或将继续上行。
• 长期风险因素：下游需求偏弱叠加海外流动性紧缩，不利于风险资产继续走高。

行业资讯分析

• 华东地区限电限产影响扩大：江苏常州、南京、南通等地铜加工企业受到限电影响，部分企业已开始停炉保温，后续限电范围可能进一步扩大。
• 安徽铜陵市限电情况：铜陵市冶炼厂粗炼环节未停止，精炼环节短暂暂停后恢复，铜陵集团决定降低电解开工率，日度降幅在25%-40%，试行一周。

供需分析

• 铜精矿港口库存：图1显示铜精矿港口库存数据，反映市场供应情况。
• 粗铜加工费：图2显示粗铜加工费走势，反映冶炼成本变化。
• 电解铜保税区库存：图3显示电解铜保税区库存数据，反映市场供需状况。
• 沪伦比：图4显示沪伦比走势，反映国内与伦敦铜价的相对关系。
• 精废价差：图5显示主流市场精废价差，反映废铜与精铜的相对价值。
• 电解铜现货库存：图6显示电解铜现货库存数据，反映市场库存水平。

价差分析

• 盘面月差高位：距离交割日仅剩最后一个交易日，盘面月差维持400元/吨高位。
• 上海现货升水下行：上海现货对08合约升水下行至平水附近，持货商挺价情绪明显，升水下调空间有限。
• 仓单与基差：上期所仓单仅剩不足5000手，套保盘减仓压力下基差仍有走扩可能。
• 期权波动率高位：期权波动率仍处于相对高位，行权价主要集中于60000和62000。

关键信息

• 市场情绪改善：由于CPI数据低于预期，美联储加息预期有所缓解，宏观情绪好转，短期支撑铜价反弹。
• 需求改善有限：市场交易仍以刚需采购为主，下游需求尚未出现明显改善。
• 限电限产影响持续：华东地区高温导致限电限产，对电解铜生产及铜材加工造成影响，关注后续限电范围扩大。
• 策略建议：短期可考虑逢高沽空或做空波动率，长期需关注海外流动性紧缩及下游需求变化。

投资策略建议

• 短期策略：铜价或延续反弹，建议关注逢高沽空机会，或尝试做空波动率。
• 长期策略：需警惕海外流动性紧缩及下游需求偏弱对铜价的压制，建议保持谨慎。

附注

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性，据此投资，责任自负。
• 编制人员：鲍峰（高级分析师，F3037342/Z0014770），曾真（助理分析师，F03089009）。
• 联系方式：网址：www.haqh.com；邮箱：tzzx@hqh.com；电话：0551-62839067。

近期关注

• 国内疫情动态可能对铜价产生影响，需持续关注。