20220814-南华期货-黑色金属策略周报_主要矛盾将逐渐从供给转向需求_72页_3mb

黑色金属策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月8日至8月12日期间黑色金属市场的主要矛盾正逐渐从供给转向需求，对钢材和铁矿石的走势进行了详细分析，并提出了相应的交易策略。

各品种简述及策略

螺纹钢

• 周观点：RB2210合约短期内上涨阻力加大，建议逢高试空。
• 逻辑：需求验证成为主要矛盾，表需数据下滑，短流程产量受限，长流程增产有限，供需缺口仍在。
• 供应：产量增加7.29万吨至252.88万吨。
• 需求：表需减少22.61万吨至289.49万吨。
• 库存：总库存减少36.61万吨至782.74万吨。
• 风险因素：地缘政治事件、房地产政策收紧、限产政策变化、铁矿调控、基建需求不及预期、疫情反复。

热轧卷板

• 周观点：HC2210合约短期内震荡偏弱运行。
• 逻辑：需求不振，表观需求处于历年最低位，出口利润趋近于零，缺乏明显驱动。
• 供应：产量微增0.73万吨至300.69万吨。
• 需求：表需减少2.80万吨至301.90万吨。
• 库存：总库存减少1.22万吨至359.58万吨。
• 风险因素：地缘政治事件、限产政策变化、价格监管、疫情反复。

铁矿石

• 周观点：I2301合约上涨压力加大，可逢高轻仓布局空单。
• 逻辑：钢厂补库谨慎，铁矿石库存累积快于往年，需求不及预期风险上升。
• 供应：7大矿山发运量环比下降168.4万吨至2280.6万吨。
• 需求：日均铁水产量增加4.36万吨至218.67万吨。
• 库存：45港库存增加182.18万吨至13886.16万吨。
• 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策因素、港口库存累库情况、海外复产节奏。

交易策略

行业分析

钢材

• 主要矛盾：从供给转向需求，进入需求验证时期。
• 价格：
  • 螺纹主力期货收盘价：4150元/吨（环比+114）
  • 上海HRB400E：4180元/吨（环比+50）
  • 热卷主力期货收盘价：4087元/吨（环比+82）
  • 上海4.75热卷：4000元/吨（环比+50）
  • 唐山Q235方坯：3730元/吨（环比+20）
  • 张家港普碳废钢：2650元/吨（环比+160）
• 基差：
  • 螺纹基差：70元/吨（环比-34）
  • 热卷基差：-67元/吨（环比-52）
• 价差：
  • 卷螺差（期货）：-63元/吨（环比-32）
  • 卷螺差（现货）：-200元/吨（环比-60）
  • 铁水废钢价差：224元/吨（环比+11）
  • 螺纹废钢价差：1530元/吨（环比-110）
  • 螺纹10-01月差：185元/吨（环比+12）
  • 热卷10-01月差：102元/吨（环比+1）
• 利润：
  • 短流程螺纹现货利润：76元/吨（环比-101）
  • 长流程螺纹利润（20日库存）：548元/吨（环比+401）
  • 轧钢利润：175元/吨（环比-10）
  • 热卷钢厂利润：168元/吨（环比-128）
  • 热卷出口价差（印-中）：-25元/吨（环比0）
  • 螺纹盘面利润：192元/吨（环比+14）
  • 热卷盘面利润：-40元/吨（环比-18）
• 库存：
  • 螺纹钢总库存：782.74万吨（环比-36.61）
  • 螺纹钢社会库存：569.15万吨（环比-33.88）
  • 螺纹钢厂内库存：213.59万吨（环比-2.73）
  • 热卷总库存：359.58万吨（环比-1.22）
  • 热卷社会库存：276.38万吨（环比-2.97）
  • 热卷厂内库存：83.2万吨（环比+1.75）

铁矿石

• 主要矛盾：供需双弱，库存快速累积，需求不及预期风险上升。
• 价格：
  • I2301（主力）：730.50元/吨（环比+7.50）
  • I2209：801.50元/吨（环比+21）
  • 河北唐山铁精粉：973元/吨（环比+19）
  • 青岛港61.5澳洲PB粉：786元/吨（环比+33）
  • 普氏（美元/吨）：110.60元/吨（环比+2.50）
  • SGX掉期当月：111.01元/吨（环比+1.90）
  • 铁矿石期货基准：861.85元/吨（环比+35.87）
• 海运：
  • 澳洲发货量：1667.20万吨（环比+105.10）
  • 巴西发货量：632.20万吨（环比-172.20）
  • 北方到港量：1517万吨（环比+362.40）
  • 运价: 西澳-青岛：8.88元/吨（环比+0.74）
  • 运价: 图巴朗-青岛：22.06元/吨（环比-1.62）
  • BDI海运指数：1556（环比-47）
• 库存：
  • 港口铁矿石库存：13886.16万吨（环比+182.18）
  • 钢厂进口矿库存可用天数：21天（环比-4天）
• 期权数据：
  • 隐含波动率：48.67%
  • 20日历史波动率：58.60%
  • 隐历差：-9.93%
  • 主力平值看涨IV：42.59%
  • 主力平值看涨IV涨跌幅：0.65%
  • 主力平值看跌IV：43.34%
  • 主力平值看跌IV涨跌幅：0.47%
  • 期权情绪指数：5（中性）

产业要闻及周度核心数据监控

印度钢铁关税

• 印度政府正在考虑取消钢铁出口税，但尚未正式宣布。
• 部分钢厂因高出口税率而暂时关闭，如KIOCL关闭其3.5万吨/年的 pellet 厂。

中国房企退地

• 恒大宣布退还广州恒大足球场地块土地使用权，退地价格为55.2亿元，亏损12亿元。
• 房企主动退地反映了信心不足，优先级较低，主要关注还债和续债。

关键信息与风险提示

• 主要矛盾转移：从供给不足转向需求验证，需求不及预期风险加大。
• 限电影响：短流程产量受限，电炉生产受限，导致供需双弱。
• 库存变化：铁矿石库存快速累积，钢厂补库谨慎。
• 政策因素：房地产政策收紧、限产政策变化、铁矿调控等。
• 国际因素：欧洲经济衰退预期，影响制造业需求。
• 市场情绪：期权情绪中性，波动率有所下降，但上涨压力仍存。

总结

• 螺纹钢：短期上涨阻力加大，建议逢高试空。
• 热卷：震荡偏弱，缺乏明显驱动，建议观望。
• 铁矿石：上涨压力加大，建议逢高布局空单。
• 市场动态：需求验证成为关键，关注房地产政策及限电情况。
• 风险提示：需警惕地缘政治、房地产政策、限产政策、铁矿库存及疫情反复等。