20220814-招商期货-聚烯烃周报_短期限电需求不及预期_中期逢高做空为主_20页_2mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为2022年8月14日发布的聚烯烃周报，分析了聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）在现货价格、期现价差、进口利润、产业链库存、供需情况及下游开工率等方面的表现，并结合市场风险因素提出了相应的交易策略建议。

主要观点

1. 短期走势

• PE：产业链库存小幅回落，处于正常水平；国内现货震荡，基差持稳，成交尚可；美金现货稳中小跌，进口窗口附近。短期估值正常偏低，临近交割月震荡为主。
• PP：产业链库存小幅回落，处于正常水平；国内现货震荡，基差持稳，成交尚可；美金现货稳中小跌，进口窗口打开，出口窗口关闭。短期估值正常偏低，临近交割月震荡为主。

2. 中期策略

• PE：全年处于扩张周期，逢高做空利润。
• PP：全年仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，逢高做空利润。

3. 远期配置建议

• 若远月反弹至进口窗口以上，可考虑作为空头配置。

4. 风险因素

• 新装置投放情况
• 下游订单情况
• 俄乌事件演绎
• 国内疫情发酵情况

关键信息

一、现货价格与价差

• LLDPE：
  • 现货价格小幅震荡，主力合约震荡，基差持稳。
  • 9/1价差小幅缩窄。
• PP：
  • 现货价格小幅震荡，主力合约震荡，基差走弱。
  • 9/1价差小幅缩窄。

二、美金价格与进口利润

• LLDPE：美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。
• PP：美金报价稳中小跌，进口窗口打开，出口窗口关闭。
• 进口利润：
  • LLDPE进口利润缩窄，中国贴水东南亚价差缩窄至70美金。
  • PP进口利润缩窄，出口窗口关闭。

三、产业链利润与价差

• 上游：原油上涨幅度大于烯烃上涨幅度，导致烯烃生产利润缩窄。
• PE：
  • 丙烷下跌幅度大于PP下跌幅度，PDH利润小幅扩大。
  • MTO综合盈利亏损缩窄。
• PP：
  • 丙烯下单幅度小于PP粉料下单幅度，粉料利润小幅压缩。
  • PP拉丝和粉料聚合费用小幅扩大。

四、供需面及库存情况

• PE：
  • 2022年8月库存处于正常水平，港口库存处于正常偏低水平，社会库存处于中等偏高水平。
  • 下半年表需压力环比回升，四季度压力加大。
• PP：
  • 2022年8月库存处于正常偏高水平，港口库存处于正常偏低水平，社会库存处于正常水平。
  • 下半年表需压力回升，四季度压力加大。

五、下游开工率与生产利润

• PE：
  • 下游开工率普遍下降，受华东限电影响。
  • 农膜开工率环比上升3%，同比下降2%。
  • 包装膜、单丝、薄膜、中空开工率均环比下降。
• PP：
  • 下游开工率下滑，塑编、注塑、BOPP膜开工率均环比下降。
  • 塑编开工率同比下降12%，注塑开工率同比下降12%，BOPP膜开工率同比下降12%。

周度展望

• LLDPE：短期震荡，中期逢高做空。
• PP：短期震荡，中期逢高做空。
• 建议关注新增产能、疫情发展、俄乌事件及下游需求变化。

交易策略建议

• 短期：震荡为主，建议观望。
• 中期：逢高做空，关注进口窗口价格。
• 远期：若反弹至进口窗口以上，可考虑空头配置。

研究员信息

• 姓名：安婧
• 联系方式：0755-82763159 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格：F3035271
• 投资咨询资格：Z00014623
• 背景：英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究。

风险提示

• 新装置投放情况
• 下游订单情况
• 国内疫情发酵情况
• 俄乌事件发酵情况

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不保证其准确性和完整性。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，自主承担风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可，不得用于其他用途。