20210523-中国银河-化工行业周报_有机硅价格上涨_重点关注龙头企业表现_17页

报告摘要

化工行业周报总结（2021年05月23日）

核心内容概览

本周化工行业整体表现呈现分化态势，部分产品价格和价差上涨，而另一些则下跌。原油市场方面，国际油价小幅下跌，预计未来将维持窄幅震荡格局。化纤产业链持续高景气，相关企业盈利有望改善。投资建议聚焦于龙头企业及具备低成本业务布局的公司。

主要观点

原油市场：本周Brent和WTI油价分别下跌3.30%和2.74%，但年初以来涨幅均超过25%。供需基本平衡或紧平衡，预计中油价水平将延续。
库存转化：原油库存转化损益均值为103元/吨，年初至今为185元/吨；丙烷库存转化损益均值为-268元/吨，年初至今为108元/吨。年初至今正收益主要源于价格整体上行。
产品价格涨跌幅：本周约22%的产品价格上涨，36%持平，42%下跌。价格上涨产品包括DEG、二氯甲烷、液氨等，下跌产品包括辛醇、丙酮、三聚氰胺等。
价差涨跌幅：约50%的价差上涨，其中锦纶切片价差、LLDPE价差等涨幅较大，而苯酐价差、聚酯切片价差等跌幅较大。
投资建议：建议重点关注合盛硅业、三友化工、华峰化学等化纤产业链企业，以及中国石油、中国石化、上海石化等石油加工行业企业。同时，推荐通源石油、石化油服等油服行业企业。持续看好卫星石化、宝丰能源等低成本业务布局的公司。
风险提示：存在产品产销不及预期和价差下降的风险。

关键信息

一、原油市场

本周油价：Brent为66.44美元/桶，WTI为63.58美元/桶，环比分别下跌1.63%、1.48%。
趋势判断：2021年油价中枢向上，供需基本平衡，未来窄幅震荡。
图表支持：图1显示2021年以来国际油价走势；图2显示2020年7月以来国际油价周涨幅。

二、库存转化

原油：本周库存转化损益为103元/吨，年初至今为185元/吨。
丙烷：本周库存转化损益为-268元/吨，年初至今为108元/吨。
模型依据：以“采购+库存”50天和56天为指标进行库存转化损益量化计算。

三、价格涨跌幅

上涨产品：DEG、二氯甲烷、液氨、焦炭、黄磷、原盐、煤焦油、丁二烯、DMC、柴油等。
下跌产品：辛醇、丙酮、三聚氰胺、碳酸二甲酯、正丁醇等。
涨幅原因：部分产品受环保巡查、临时停车检修等因素影响，市场需求支撑增强。

四、价差涨跌幅

上涨价差：锦纶切片价差（己内酰胺）、LLDPE价差（甲醇）、尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）等。
下跌价差：苯酐价差（邻二甲苯）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、三聚氰胺价差（尿素）等。
价差分析：部分价差上涨主要受原材料价格上涨及需求支撑影响，而下跌价差则因供需关系变化或成本上升。

五、投资建议

化纤产业链：锦纶切片、粘胶短纤、涤纶长丝、氨纶等产品价格持续上涨，建议关注合盛硅业、三友化工、华峰化学。
石油加工行业：油价回暖带来业绩改善，推荐中国石油、中国石化、上海石化。
油服行业：推荐通源石油、石化油服。
低成本布局企业：卫星石化、宝丰能源因油价上涨具备业绩弹性。

附表摘要

（一）能源&资源产业链

主要产品：原油（Brent/WTI）、LNG、原煤、烟煤、无烟煤、液化气、石脑油、汽油、柴油、航空煤油、燃料油、沥青、石油焦等。
价格与价差：部分产品价格略有波动，价差变化较大，如LLDPE价差（甲醇）上涨243.8%，而甲醇价差（煤）下跌15.5%。

（二）C1 产业链

主要产品：液氨、电石、甲醇、甲醛、草酸、醋酸、DMF、二甲醚、乙二醇、PVC、PVA、PVC糊树脂、LLDPE、聚丙烯等。
价格与价差：液氨价格上涨8.4%，而1,4-丁二醇价格下跌8.3%。部分价差如LLDPE价差（甲醇）大幅上涨，甲醇价差（煤）下跌。

（三）C2 产业链

主要产品：乙烯、环氧乙烷、乙醇、乙二醇、LLDPE、PVC、聚羧酸减水剂单体、EVA、DEG、PEG、TPEG等。
价格与价差：乙烯价格下跌5.7%，环氧乙烷价差（乙烯）上涨67.1%。部分价差如PEG价差（乙烯）上涨，TPEG价差（甲醇）上涨。

（四）C3 产业链

主要产品：丙烷、丙烯、丙烯酸、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯等。
价格与价差：丙烷价格下跌0.7%，丙烯酸价格下跌3.0%。部分价差如丙烯酸甲酯价差上涨，丙烯酸乙酯价差上涨。

其他产业链

产业链覆盖：盐化工、磷化工、氟化工、化肥、食品与饲料添加剂等。
价格与价差：各产业链产品价格和价差均有波动，部分产品因供需关系或成本变化出现涨跌。

总结

本周化工行业整体表现分化，原油市场小幅下跌但长期趋势向好，化纤产业链持续高景气，相关企业盈利改善。建议关注合盛硅业、三友化工、华峰化学等龙头企业，以及中国石油、中国石化、上海石化等石油加工企业。同时，油价回暖对油服行业形成利好，推荐通源石油、石化油服。长期看好低成本布局的卫星石化、宝丰能源。风险提示包括产品产销不及预期及价差下降。

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