20210411-中国银河-化工行业周报_醋酸系列价格大幅上扬_重点关注龙头企业表现_17页_1mb

化工行业周报总结（2021年04月11日）

核心内容概览

本周化工行业整体呈现分化态势，部分产品价格和价差显著上涨，而另一些则出现下跌。原油市场受多重因素影响，价格有所回落，但预计未来将维持窄幅震荡。同时，化纤产业链保持高景气，带动相关企业盈利改善。在油价回暖的背景下，石油加工行业和油服行业也有望迎来业绩周期改善。

主要观点

• 原油市场：本周国际油价下跌，Brent和WTI分别达到62.95美元/桶和59.32美元/桶，周环比分别下跌0.93%和3.47%。年初以来，油价上涨均超过20%，预计2021年原油供需将处于基本平衡或紧平衡状态，中油价水平有望继续维持。
• 库存转化：原油库存转化损益本周为42元/吨，年初至今为255元/吨；丙烷库存转化损益为-245元/吨，年初至今为312元/吨。原油库存转化保持正收益，丙烷则出现负收益。
• 价格涨跌幅：醋酸、液化气等产品价格涨幅较大，其中醋酸价格周环比上涨16.9%，年初至今上涨102.4%。液氯、丙烯酸等产品价格下跌明显，主要受市场需求和供应影响。
• 价差涨跌幅：聚酯切片、碳酸二甲酯价差涨幅较大，而PTA、DOP等价差跌幅明显。价差变化反映了产业链上下游的价格联动关系。
• 投资建议：建议重点关注醋酸等价格上涨产品相关企业，如江苏索普、华鲁恒升、三友化工、华峰化学。同时，石油加工行业和油服行业在油价回暖背景下有望改善业绩，推荐中国石油、中国石化、上海石化、通源石油、石化油服。低成本布局企业如卫星石化、宝丰能源也值得关注。

关键信息

一、原油市场

• Brent油价：4月9日为62.95美元/桶，较上周下跌0.93%，周均价环比下跌1.89%。
• WTI油价：4月9日为59.32美元/桶，较上周下跌3.47%，周均价环比下跌2.22%。
• 趋势判断：油价上涨符合2020年周期底部确认和2021年价格中枢向上的判断，预计2021年供需基本平衡。

二、库存转化

• 原油库存转化损益：本周为42元/吨，年初至今为255元/吨。
• 丙烷库存转化损益：本周为-245元/吨，年初至今为312元/吨。
• 原因分析：年初以来原油、丙烷价格大幅上行是正收益的主要原因。

三、价格涨跌幅

• 涨幅较大产品：醋酸（16.9%）、液化气（12.2%）、碳酸二甲酯（10.0%）、醋酸乙酯（9.5%）、四氯乙烯（9.4%）、丙二醇（9.2%）、顺酐（8.9%）、丁二烯（6.3%）、三氯乙烯（6.0%）、双酚A（5.8%）。
• 跌幅较大产品：液氯（-14.6%）、丙烯酸（-12.2%）、苯胺（-12.1%）、丙烯酸丁酯（-8.3%）、电石（-8.2%）、棉短绒（-5.5%）、丙烯腈（-5.3%）、丙烯酸异辛酯（-5.3%）、甲醛（-4.6%）、丙烯酸乙酯（-4.3%）。
• 价格上涨原因：醋酸供应紧张，PTA行业新增产能带动需求增加，厂家库存低位运行支撑价格。
• 化纤产业链：受益于纺织品订单大爆发和成本上涨，相关产品价格持续上涨。

四、价差涨跌幅

• 价差涨幅较大：聚酯切片（半光）价差（PTA）、聚酯切片（有光）价差（PTA）、碳酸二甲酯价差（PO）等。
• 价差跌幅较大：PTA价差（对二甲苯）、DOP价差（邻二甲苯）、丙烯酸异辛酯价差（丙烷）等。
• 价差变化：价差变化反映产业链上下游的联动效应，部分产品价差上涨与成本支撑和需求增加有关。

五、投资建议

• 重点关注企业：
  • 醋酸相关：江苏索普、华鲁恒升、三友化工、华峰化学。
  • 石油加工行业：中国石油、中国石化、上海石化。
  • 油服行业：通源石油、石化油服。
  • 低成本布局企业：卫星石化、宝丰能源。
• 行业预期：油价回暖将改善石油加工行业和油服行业的业绩，化纤产业链有望持续景气。

风险提示

• 产品产销不及预期：可能影响企业盈利。
• 价格/价差下降：可能削弱行业景气度。

附表摘要

（一）能源&资源产业链

• 原油（Brent）：价格下跌0.9%，周均价下跌1.89%。
• 原油（WTI）：价格下跌3.5%，周均价下跌2.22%。
• 液化气：价格上涨12.2%，周均价上涨5.3%。
• 原煤：价格稳定，周均价上涨35.4%。
• 石脑油：价格下跌0.2%，周均价下跌1.2%。
• LNG：价格下跌4.0%，周均价下跌4.6%。

（二）C1产业链

• 电石：价格下跌8.2%，周均价下跌7.9%。
• 醋酸：价格上涨16.9%，周均价上涨15.9%。
• PVC：价格上涨0.0%，周均价上涨1.4%。
• 乙二醇：价格下跌2.6%，周均价上涨1.4%。
• DMF：价格下跌0.9%，周均价上涨3.4%。
• PVA：价格上涨24.7%，周均价上涨34.0%。

（三）C2产业链

• 乙烯：价格上涨0.9%，周均价上涨0.2%。
• 环氧乙烷：价格稳定，周均价上涨0.0%。
• PVC（乙烯法）：价格上涨1.1%，周均价上涨0.3%。
• EVA：价格稳定，周均价上涨0.0%。
• DEG：价格上涨2.9%，周均价上涨1.3%。
• PEG：价格稳定，周均价下跌0.2%。

（四）C3产业链

• 丙烷：价格下跌1.6%，周均价下跌2.6%。
• 丙烯：价格下跌2.3%，周均价下跌3.2%。
• 丙烯酸：价格下跌12.2%，周均价下跌14.3%。
• 丙烯酸甲酯：价格下跌4.2%，周均价下跌5.0%。
• 丙烯酸乙酯：价格下跌4.3%，周均价下跌5.7%。
• 丙烯酸异辛酯：价格下跌5.3%，周均价下跌6.9%。

总结

本周化工行业价格和价差呈现明显分化，部分产品如醋酸、液化气、碳酸二甲酯等价格大幅上涨，而液氯、丙烯酸、苯胺等产品则出现下跌。原油价格下跌但预计未来将维持窄幅震荡，化纤产业链保持高景气，带动相关企业盈利改善。投资建议重点关注醋酸、石油加工、油服及低成本布局企业。整体来看，油价回暖为行业带来积极影响，但需警惕产销和价格波动带来的风险。