20210523-中州期货-聚酯周报_PTA供需转为累库_MEG短期反弹长期承压_16页_735kb

原油及聚酯市场周度总结

核心内容概览

本周原油及聚酯市场受到多重因素影响，呈现供需博弈格局。欧美经济复苏带动原油需求回升，对油价形成支撑，但伊朗原油出口预期增加，对市场造成压力。PTA和MEG市场则因供需变化及成本端波动，呈现不同的走势。

主要观点

1. 原油市场

• 需求回升：欧美新增病例下降，疫苗接种扩大，经济活动恢复，带动原油需求回升，对油价形成支撑。
• 供应压力显现：伊朗原油出口有望恢复至140万桶/日，对全球原油供需缺口形成冲击，国际油价面临下行压力。
• 经济预期：尽管短期需求支撑存在，但中长期油市仍需警惕供应过剩风险。

2. PTA市场

• 供需变化：PTA装置重启较多，供应维持高位；聚酯装置检修与重启并存，需求支撑有限，供需开始由去库转向累库。
• 价格走势：在低加工费背景下，PTA价格将围绕成本波动，短期跟随油价走势。
• 成本支撑：PX加工差仍有上涨预期，对PTA形成一定支撑。

3. MEG市场

• 库存偏低：港口库存维持低位，短期市场存在超跌反弹预期。
• 成本拖累：国际原油及动力煤价格走弱，成本端对MEG形成压制。
• 投产压力：国内乙二醇装置投产压力较大，长期面临供应增加压力，市场承压。

关键信息

1. 原油市场

• 伊朗出口预期：伊朗原油出口有望恢复至140万桶/日，对全球原油市场造成冲击。
• 美国库存变化：美国原油库存由降转增，增加132万桶，显示供应端压力。

2. PTA市场

• 供应端：逸盛宁波65万吨装置存在检修预期，PTA供应量处于高位。
• 需求端：聚酯负荷下滑幅度有限，部分企业计划重启，需求支撑减弱。
• 库存变化：PTA工厂库存微幅上升，聚酯企业采购谨慎，整体库存窄幅下滑。
• 加工费：PTA加工费下跌4.88%，受原油震荡偏弱影响。

3. MEG市场

• 供应端：国内乙二醇整体开工负荷64.74%，煤制开工率55.24%，供应偏紧。
• 库存变化：华东主港MEG库存约53.5万吨，环比下降4.2万吨，维持低位。
• 加工费：MEG加工费整体承压，煤制毛利为-744元/吨，乙烯制毛利为-88.5美元/吨。
• 基差表现：MEG09基差走强，显示市场对远期价格的预期偏强。

策略建议

• PTA：供需基本面由去库转为累库，价格短期将跟随油价波动，建议关注成本变化。
• MEG：短期在低库存支撑下有超跌反弹预期，但长期面临投产压力，建议以空配为主。
• 套利策略：建议做PTA09-01反套，空PTA2109多PTA2201合约。

数据监测重点

1. 基本面因子

• PTA现货价格：4510元/吨，周环比持平。
• PTA09合约价格：4586元/吨，周环比持平。
• PTA09基差：-76元/吨，周环比上涨10%。
• MEG现货价格：4940元/吨，周环比上涨1%。
• MEG09合约价格：4902元/吨，周环比持平。
• MEG09基差：38元/吨，周环比持平。
• PTA-MEG现货价差：-430元/吨，周环比下跌12%。
• PTA-MEG09价差：-316元/吨，周环比下跌3%。

2. 供应与需求

• PTA开工率：82.6%，周环比持平。
• 聚酯开工率：90.6%，周环比下降2.2%。
• 江浙织机开工率：85.0%，周环比下降1.2%。
• MEG到港量：预计下周到货约13万吨，维持偏低水平。
• PTA库存天数：4.8天，周环比上涨2.1%。
• MEG港口库存：约53.5万吨，环比下降4.2万吨。

3. 利润情况

• PX-石脑油价差：周环比下跌。
• PTA加工费：392.19元/吨，周环比下跌4.88%。
• MEG加工费：整体承压，煤制毛利为-744元/吨，乙烯制毛利为-88.5美元/吨。

基差分析

• PTA基差：逐步走强，反映市场对现货价格的回归预期。
• MEG基差：走强，主要受低库存支撑，但成本端走弱压制整体走势。

套利监控

• PTA月间价差：9-1价差在-100元/吨附近波动，预计PTA将逐步累库。
• MEG月间价差：9-1价差上涨至-56元/吨，显示市场对远期价格的预期偏强。
• PTA-MEG价差：现货价差缩窄，09合约价差走弱。

联系方式

• 联系人：黎磊
• 期货从业证号：F3084715
• 投资咨询证号：Z0016333
• 电话：17798221899
• 邮箱：lilei@zzfco.net