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长江期货白糖纸浆周报总结

一、白糖市场分析

核心内容

• 国际形势：2022年全球糖产需形势由短缺转为过剩，供应偏宽松。然而，近期欧洲糖产量因炎热干燥天气下调，巴西甘蔗种植面积受玉米和大豆挤占，加之不利天气影响，预计本年度糖产量将低于预期。
• 国内形势：内外价差大幅倒挂，减少进口，本年度累计进口量同比明显下降。进口成本对国内期价形成支撑，同时本榨季产量大幅下降，供需形势好转。当前期货价格跌至现货成本附近，受到较强支撑。年底消费有所好转，短期期价有反弹动力。
• 策略建议：逢低买入。
• 风险因素：巴西压榨比例、宏观环境变动、原油市场变化。

行情回顾

• 本周国内现货糖价反弹，期货市场强势，基差缩减。
• 国际糖价震荡运行。

宏观面

• 巴西雷亚尔近期震荡。
• 原油市场止跌。

国际重要新闻

• 巴西中南部8月下半月甘蔗入榨量同比增加1.79%，产糖量同比增加5.77%。
• 法国糖业生产商Cristal Union预计甜菜收获量与平均水平一致，但不同种植带产量差异较大。
• 巴西甘蔗价格下降至166雷亚尔/吨，低于生产成本181雷亚尔/吨，导致亏损。

国内要闻

• 呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司于9月15日开机生产，为内蒙古首家开榨甜菜糖厂。
• 2021/22年制糖期全国共生产食糖956万吨，截至8月底累计销糖率82.5%。
• 2022年7月份我国成品糖产量同比减少10.5%，1-7月份产量同比增长2.5%。

持仓数据

• CFTC报告显示，截至9月6日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓减少至57771手。
• 国内期货仓单合计19410张。

内外价差

• 纽约糖配额外进口成本为6108元/吨，相比日照糖升水288元/吨，内外价差明显倒挂，对国内期价形成支撑。

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二、纸浆市场分析

核心内容

• 整体观点：国内成品纸偏弱，纸厂利润一般，对木浆补库需求放缓。纸浆需求港口库存小幅下降，全球发货有所改善，供应端影响逐步减弱。然而，海外经济及纸浆需求下滑风险加大，压制远期价格。短期内，国内纸浆价格受供应问题、低库存及价格强势支撑，长期看，欧美需求弱势，国内需求不振，整体价格长期看跌。
• 策略建议：观望为宜。
• 风险因素：宏观经济步入衰退、需求不及预期、供应端再次发生风险。

期货市场

• 本周期货市场高位震荡偏强，基差高位。
• 期货库存反弹。

价格走势

• 进口针叶浆周均价7452元/吨，上涨1.88%。
• 进口阔叶浆周均价6697元/吨，上涨0.18%。
• 157g铜版纸市场均价5560元/吨，环比持平。
• 70g木浆双胶纸市场均价6213元/吨，环比上调0.16%。
• 250-400g平张白卡纸市场含税均价5305元/吨，上涨0.21%。
• 生活用纸均价7656.25元/吨，环比上行0.71%。

库存情况

• 9月第2周，青岛港、常熟港、高栏港、天津港及保定地区纸浆库存量较上周下降3.8%，总体库存维持窄幅震荡。
• 纸品库存继续上升，但生活纸库存相对较低。

开工利润

• 铜版纸开工负荷率提升0.25个百分点，双胶纸提升2.57个百分点，白卡纸提升4.27个百分点，生活用纸下滑0.41个百分点。
• 纸浆价格强势，纸品毛利持续下降，白卡纸陷入亏损，生活纸毛利相对较好。

进口利润

• 以银星现货周均价粗略计算，本周毛利率为-7.82%，较上周提升2.17个百分点，较去年同期下滑6.20个百分点。
• 银星现货价格上涨，支撑本周毛利率提升。

重要资讯

• 美国7月纸浆出口中国：针叶浆9.25万吨，阔叶浆0.00万吨，本色浆0.84万吨。
• 加拿大7月纸浆出口中国：针叶浆14.23万吨，本色浆2.82万吨，化机浆6.05万吨。
• 智利8月纸浆出口中国：针叶浆10.73万吨，阔叶浆6.25万吨，本色浆1.61万吨。
• 依利姆9月木浆外盘面价：针叶浆海运970美元/吨，较上轮上涨20美元/吨；阔叶浆海运880美元/吨，持稳。

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